策略周报：资金供给宽松、权益需求收缩，配置转向现金流与资源防御

（以下内容从山西证券《策略周报：资金供给宽松、权益需求收缩，配置转向现金流与资源防御》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周A股市场冲高回落、缩量调整，东方财富全A下跌0.92%，北证50上涨1.09%，为唯一收涨的宽基指数；深证成指下跌2.37%、创业板指下跌2.48%、科创50下跌1.86%，上证指数下跌0.60%、上证50下跌0.63%。市场周内冲高回落，周一普遍收涨（东方财富全A上涨1.00%），周二窄幅整理，周三转跌，周四跌幅扩大（上证指数下跌1.22%、创业板指下跌2.68%）。风格层面价值显著占优，全指价值下跌0.22%、全指成长下跌1.87%，申万小盘（-1.40%）相对抗跌。行业方面，煤炭（+2.54%）、石油石化（+2.50%）、美容护理（+2.34%）领涨；全市场11个行业收涨、20个行业收跌。估值方面，东方财富全A滚动市盈率降至17.01倍，历史分位回落至71%，科创50分位降至89%。
市场量能前高后低，周一成交额2.05万亿元、周二升至2.15万亿元的周内高点，周四缩量至1.67万亿元的周内低点，日均成交额1.91万亿元。电子行业成交额21,667亿元居首，机械设备、通信交易热度居前。资金流向方面，主力资金全周净流出1,271.38亿元、较上周的10.38亿元显著扩大，超大单由上周净流入408.61亿元转为净流出521.14亿元，小单资金净流入1,265.26亿元。个股赚钱效应逐日走弱，周四上涨家数占比降至20.11%、下跌占比77.32%。仅汽车、煤炭、美容护理、家用电器四个行业获资金净流入，电子、通信、有色金属净流出居前。前5%个股成交额占比前高后低，周二51.33%后降至周四36.85%的周内低位。
央行全周净投放7,875亿元，货币政策委员会定调加大逆周期调节、保持流动性充裕，9月LPR维持3.00%、3.50%不变；但超大单和大单资金加速流出，资金供给宽松与权益需求收缩并存，构成本周核心矛盾。上周策略部分获验证，下周倾向于节前缩量整理、重心下移趋缓，仓位维持中性：煤炭标准配置、银行维持底仓、石油石化对冲持有、公用事业降为观察；医药生物候补降为观察，有色、电子、通信、机械设备等待资金流出收敛；汽车与美容护理小仓位候补；规避电子、通信、电力设备、机械设备，谨慎参与农林牧渔、国防军工、商贸零售。重点跟踪主力资金流出收敛、2万亿元成交额阈值、拥挤度回升方向、央行跨节投放与节后政策、长假期间海外市场与外需数据。
风险提示：宏观与政策不确定性；外部冲击与地缘风险；流动性与资金面波动；经济数据与盈利预期下修风险；市场结构与交易性风险；行业与主题轮动过快风险；估值与性价比反转风险；事件驱动与监管政策风险