电力煤炭周报：8月火电电量降幅扩大，保供预期升温压制煤价

（以下内容从中国银河《电力煤炭周报：8月火电电量降幅扩大，保供预期升温压制煤价》研报附件原文摘录）
核心观点
2026年8月规上工业火电降幅扩大，水电增速放缓，核电、风电、光伏增速加快。2026年8月份，全国规上工业发电量9438亿千瓦时，同比下降0.8%，降幅较7月的0.1%有所扩大。分电源来看，规上工业火电同比下降4.3%，降幅比7月份扩大0.8pct；规上工业水电增长2.8%，增速放缓3.9pct；规上工业核电增长9.4%，增速加快2.8pct；规上工业风电增长7.9%，增速加快3.4pct；规上工业太阳能发电增长10.3%，增速加快4.7pct。
2026年1-8月规上工业火电、水电、光伏发电量同比增速放缓，核电增速加快，风电增速转正。2026年1—8月份，全国规上工业发电量66476亿千瓦时，同比增长2.4%，增速较1-7月的3.0%有所下降。分电源来看，规上工业火电发电量42,170亿kwh，同比增长0.9%，增速较1-7月放缓0.9pct；规上工业水电发电量9,026.9亿kwh，同比增长7.8%，增速较1-7月放缓1.0pct；规上工业核电发电量3,271.3亿kwh，同比增长1.6%，增速较1-7月加快1.2pct；规上工业风电发电量7,196.1亿kwh，同比增长0.5%，增速较1-7月加快1.3pct；规上工业太阳能发电量4,811.1亿kwh，同比增长10.6%，增速较1-7月放缓0.8pct。
三部门联合发文强调保供，本周煤价小幅回落。（1）动力煤：9月18日，秦皇岛港5500大卡动力煤市场价979元/吨，环比上周下降3元/吨。本周产地个别大型矿井恢复生产，小幅带动开工修复，但主产区安全检查常态化推进，整体煤炭供给依旧偏紧。Mysteel统计462家动力煤矿山产能利用率86.9%，环比增加0.7个百分点。市场煤价回落的直接触发因素是保供政策预期升温：9月18日国家发改委、国家能源局、国家矿山安监局三部门联合印发通知，要求多措并举加快推进煤炭稳产保供，积极稳妥推进煤矿复产达产。展望下周，主产区安监维持高压，且港口库存偏低形成强支撑，但电厂日耗回落以及保供预期升温制约上行空间，预计下周以高位震荡为主。（2）炼焦煤：9月18日，山西主焦煤市场价2375元/吨，环比上周下跌34元/吨。本周山西安监高压持续，部分县市煤矿因被查实安全隐患而再次停产，Mysteel统计9月16日山西炼焦煤矿处于停产状态的共计74座，产能共计7200万吨，较9月7日多停产10座，涉及产能1110万吨。展望下周，山西安监约束延续，炼焦煤复产缓慢，优质煤紧缺格局短期难改变，但考虑到钢厂盈利偏弱，仅维持刚需采购，限制焦煤上方空间。
投资建议：电力板块：火电：煤价上涨叠加供需形势好转或将开启新一轮电价上涨周期，个股建议关注国电电力、华能国际、大唐发电等。水电：电价具备韧性，关注厄尔尼诺对来水的催化，叠加股息率与十年期国债收益率的利差处于历史高分位数，个股建议关注长江电力、川投能源、国投电力、桂冠电力、华能水电、电投水电等。核电：辽宁、广西机制电价落地稳定电价预期，关注后续其他省份的跟进情况，叠加增量机组进入密集投运阶段，板块有望迎来业绩与估值的双升，个股建议关注中国广核、中国核电。新能源：甘肃、新疆、黑龙江等地27H1机制电价竞价结果较此前有所回暖，基本面有望迎边际改善，补贴回收提速改善现金流，叠加算电协同催化等，个股建议关注龙源电力、金开新能、绿发电力、三峡能源、电投绿能等。煤炭板块：（1）煤价弹性标的，在“反内卷”政策驱动煤价中枢回升的背景下，具备高现货占比、低成本优势及产能增长潜力的煤价弹性标的，有望在供需格局优化中率先实现业绩与估值修复。建议关注兖矿能源、电投能源。（2）具备资源储备、成本优势及高分红承诺的龙头公司，获取稳健收益的防御性价值。建议关注陕西煤业、中国神华。
风险提示：资源条件波动的风险，煤价超预期变动的风险，电价超预期变动的风险等。