传媒行业2026年半年报综述：游戏领跑业绩，结构分化凸显

（以下内容从华龙证券《传媒行业2026年半年报综述：游戏领跑业绩，结构分化凸显》研报附件原文摘录）
核心观点：
传媒行业盈利延续修复，2026上半年盈利情况改善。2026年上半年传媒行业上市公司总营收达2605.15亿元，同比增长2.03%；归母净利润240.71亿元，同比增长10.42%。2026年上半年，传媒行业整体的营业收入增速平稳，利润稳步增长，板块处于盈利复苏阶段。
游戏板块营收与归母净利润均实现强劲增长，盈利能力显著提升。2026年上半年，游戏板块营业收入653.57亿元，同比增长20.03%；归母净利润133.40亿元，同比增长65.68%；毛利率进一步提升至70.51%，创近年新高，同比增长3.99%；净利率增长至20.47%，同比增长38.91%。
影视院线板块营业收入与归母净利润均承压下滑，盈利能力有所回落。2026年上半年，影视院线板块营业收入136.18亿元，同比下降30.84%；归母净利润-2.97亿元，同比下降116.74%；毛利率回落至21.38%，同比下降26.12%；净利率回落至-2.03%，同比下降122.61%。
数字媒体板块营业收入实现回暖增长，归母净利润同比下滑，盈利能力有所减弱。2026年上半年，数字媒体板块营业收入135.14亿元，同比增长13.17%；归母净利润4.75亿元，同比下降38.13%；毛利率回落至31.77%，同比下降11.69%；净利率回落至3.60%，同比下降44.72%。
广告营销板块营业收入与归母净利润同步实现增长，盈利能力保持平稳。2026年上半年，广告营销板块营业收入900.59亿元，同比增长7.33%；归母净利润36.92亿元，同比增长23.69%；毛利率为11.05%，同比下降4.33%；净利率为4.13%，同比提升15.69%。
广播电视板块营业收入小幅下滑，归母净利润大幅修复，盈利能力边际改善。2026年上半年，广播电视板块营业收入207.93亿元，同比下降0.26%；归母净利润-0.01亿元，同比增长99.67%；毛利率回落至22.39%，同比下降7.85%；净利率提升至0.70%，同比增长100.70%。
出版板块营业收入与归母净利润同比双下滑，毛利率小幅提升，净利率有所下降。2026年上半年，出版板块营业收入571.74亿元，同比下降10.77%；归母净利润68.61亿元，同比下降18.44%；毛利率提升至35.03%，同比上升1.13%；净利率回落至12.31%，同比下降8.43%。
投资建议：2026年上半年传媒行业盈利延续修复，但内部分化进一步加剧。游戏板块营收与归母净利润强劲增长、毛利率创近年新高；广告营销板块营收利润同步改善；广播电视板块大幅减亏。影视院线板块由盈转亏，出版、数字媒体板块利润仍承压，板块整体呈现"游戏领跑、广告改善、影视出版承压"的结构性格局。维持传媒行业“推荐”评级。1）游戏板块：营收与归母净利润分别同比增长20.03%、65.68%，毛利率进一步提升、创近年新高，净利率升至20.47%，产品周期上行叠加出海与IP运营深化，业绩释放确定性强；但板块内部分化加剧，收入与利润进一步向头部集中，建议优选新品周期明确、海外布局领先的龙头厂商。2）影视院线：2026H1板块营收同比下降，归母净利润由盈转亏，盈利能力有所回落，短期受内容排片与票房节奏影响波动较大，建议关注后续重点影片定档及票房复苏节奏。3）出版板块：2026H1营收与归母净利润同比双降，但毛利率小幅提升，需求稳定与成本优化逻辑仍在，关注教材教辅政策变动及数字化转型成效。4）广告营销：2026H1营收与归母净利润分别同比增长7.33%、23.69%，净利率同比提升，经济与消费回暖带动投放意愿回升，关注需求端改善趋势。建议关注巨人网络、恺英网络、腾讯控股、心动公司、上海电影、姚记科技、完美世界、儒意电影、奥飞娱乐。
风险提示：新IP上线不及预期；市场竞争加剧风险；AI应用进展不及预期；政策及监管环境趋严；宏观经济运行不及预期；汇率变动及流动性风险。