宏观周报（9月第3周）：美联储重启加息利空落地

（以下内容从世纪证券《宏观周报（9月第3周）：美联储重启加息利空落地》研报附件原文摘录）
核心观点：
1)权益：上周市场缩量上涨。①市场方面，美伊局势小幅缓和，油价边际企稳回落，美联储加息利空落地，中美将举行新一轮经贸磋商，双创的情绪抬升，市场低位反弹，但量能仍然受限②基本面方面，8月基本面边际小幅企稳，但内需弹性不足。8月工业增加值同比回升至5.2%，环比明显加速，主要是天气扰动趋弱、价格反弹预期下备货加快，煤炭、化学原料等行业生产改善，且外需支撑电气机械生产弹性。8月社零同比0.4%较前值走低，耐用消费品仍是主要拖累。8月固投当月同比回升至-10.2%，基建因专项债发行提速有所反弹，AI产业调整拖累制造业投资，房企融资走弱导致地产投资持续偏弱，不过一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为上涨0.1%，一线房价持续企稳。9月高频显示“金九”效应初现，叠加国际油价再度走升带动能源成本，部分中游工业品价格上涨，出口韧性维持，基本面预计共振改善。
2)固收：上周债市收益率下行。①上周催化方面，8月经济金融数据整体仍偏弱，叠加央行重启14天逆回购操作，本次操作时点偏早、投放量偏大，释放呵护流动性的明确信号，债市情绪平稳。②后期来看，内需偏弱与有效融资需求磨底的现状，基本面对债市长端仍有保护，货币政策整体宽松基调未改，央行阶段性重启14天逆回购投放以对冲流动性缺口，配置需求仍在；但另一方面，9月政府债供给处在高峰，高频边际改善，季末资金面面临收敛，进一步宽松预期较弱，中短端赔率不足。总体而言，当前债市仍处震荡格局。策略上建议以区间操作思路为主，10年期国债在1.65%-1.70%高抛低吸，超长债逢调整布局，四季度超长债供给减压，可参与做平曲线交易。
3)海外：上周美股震荡、美债利率上行、美元指数上行、人民币升值、黄金小幅涨、油价小幅下行。①9月美联储议息会议加息落地，点阵图预期年内仍有1次加息落地，美联储重启加息尽管缓解美联储独立性问题发酵，但长端利率在油价高企、通胀回升，以及财政纪律到27年无法约束、科技融资竞争短期难以改变的事实下，期限溢价和通胀溢价都难以明显回落，而短端利率在加息路径限制下也难以回落，利率仍高位震荡。②美伊谈判局势边际有所缓和，油价边际小幅回落。
4)风险提示：海外地缘政治风险超预期、美联储加息路径超预期