策略周报：底部震荡结构分化，配置聚焦量价资金共振主线

（以下内容从山西证券《策略周报：底部震荡结构分化，配置聚焦量价资金共振主线》研报附件原文摘录）
投资要点
本周A股市场先扬后抑、震荡走弱，东方财富全A下跌1.00%，创业板指上涨1.08%，为唯一收涨的宽基指数；北证50领跌5.90%，上证50下跌1.90%，科创50下跌1.52%。市场周内先扬后抑，周一普遍收涨（创业板指上涨3.41%、科创50上涨2.42%），周四、周五连续走弱（周五上证指数下跌1.18%、中证1000下跌2.12%）。风格层面价值相对占优但幅度收窄，全指价值下跌1.45%、全指成长下跌1.78%，申万大盘指数（-0.45%）相对抗跌。行业方面，通信（+6.81%）、建筑材料（+4.20%）涨幅居前；全市场7个行业收涨、24个行业收跌。估值方面，东方财富全A滚动市盈率降至17.03倍，历史分位回落至71%，科创50、中证500分位分别降至81%、87%。
市场量能中枢下移，日均成交额1.89万亿元，周四缩量至1.66万亿元低点，周五放量至1.99万亿元周内高点但指数大跌。电子行业成交额22,853亿元居首，通信、机械设备交易热度居前。资金流向方面，超大单和大单资金净流出625.36亿元、较上周明显收窄，超大单转为净流入77.00亿元，小单资金净流入1,019.88亿元。个股赚钱效应逐日走弱，周五上涨家数占比仅11.56%、跌停21家为周内峰值。通信、电子、建筑材料获资金大幅流入，特大单净买入金额居前。前5%个股成交额占比先降后升，周四降至35.76%周内低位，周五跳升至44.10%。
央行公开市场重回基本均衡，流动性事件退场后的真空期结束；8月出口（美元）同比+25%、PPI同比+3.8%续升且环比转正，基本面修复信号增强。本周结构分化剧烈：通信、电子获特大单大额净买入并量价资金共振、逆势领涨，但周五放量下跌、拥挤度跳升显示抛压未尽。上周策略多数获验证：现金流确定性线索全数跑赢，农林牧渔回避兑现，仅谨慎参与的通信电子被证伪并据此修正。下周判断倾向于底部震荡、结
构分化延续，仓位维持中性区间：以银行、公用事业为现金流底仓；通信、电子获资金确认但受拥挤度约束，标准配置、不追高，建筑材料为次选；非银金融、有色金属、基础化工维持观察；谨慎参与农林牧渔、计算机。后续重点跟踪央行投放力度、2万亿元成交额阈值、放量日资金方向、8月经济金融数据与美联储9月议息会议。
风险提示：宏观与政策不确定性；外部冲击与地缘风险；流动性与资金面波动；经济数据与盈利预期下修风险；市场结构与交易性风险；行业与主题轮动过快风险；估值与性价比反转风险；事件驱动与监管政策风险