8月乘用车销量点评：环比小幅修复 结构极致分化

（以下内容从湘财证券《8月乘用车销量点评：环比小幅修复 结构极致分化》研报附件原文摘录）
核心要点：
环比小幅修复结构极致分化
8月处于淡季尾部阶段，环比小幅走强，但同比依旧承压。市场最大特征是“总量弱修复、结构极致分化”，燃油车系统性下滑，新能源渗透率创历史新高，出口成为行业最重要增长点。根据乘联会数据，8月乘用车零售154.1万辆，同比下降23.6%，环比增长5.5%；乘用车出口88.8万辆，同比增长77.8%，环比下降4.2%；乘用车批发235.3万辆，同比下降5.3%，环比增长4.5%；自主品牌国内零售份额为69.9%，同比增长4.1个百分点。
新能源乘用车走势总体保持强势，新能源渗透率持续突破新高。根据乘联会数据，8月新能源乘用车零售100.5万辆，同比下降10.1%，环比增长5.7%；新能源乘用车批发151万辆，同比增长16.4%，环比增长3.9%；新能源乘用车出口51.8万辆，同比增长154.7%，环比下降5%；新能源乘用车零售渗透率65.2%，批发渗透率64.2%，出口渗透率58.3%。
地缘冲突引发霍尔木兹海峡通航扰动，推动国际油价震荡上行，大幅抬高用车成本，燃油乘用车消费需求剧烈萎缩。根据乘联会数据，8月燃油乘用车零售53.6万辆，同比下降40.7%，环比增长5.1%；出口37万辆，同比增长25.1%，环比下降3%；批发84.3万辆，同比下降29%，环比增长5%。
投资建议
2026年以旧换新补贴退坡，反内卷加码，中国乘用车市场正经历从高速增长向成熟市场的过渡，整体呈现"总量承压、结构剧变"的特征。市场已从增量博弈转向存量博弈，燃油车加速出清，新能源内部竞争加剧。中长期维度看，自主品牌渗透率、新能源汽车渗透率提升空间依然巨大，出海和智能化等行业β预计将长期存在。
2026年乘用车行业投资应从"β行情"转向"α精选"，总量平淡但结构机会明确。建议关注三条投资主线：1）新能源高端化+大电池混动，自主品牌在高端市场份额持续提升，大电池混动路线持续强化；2）智能化平权+技术升级，L3/L4强制法规将于27年7月1日正式实施，固态电池产业化加速；3）出海提速，中国车企出海正从产品出口向生态输出转变，技术授权、本地化生产、品牌运营共同打造全球化2.0。优选具备规模优势、技术壁垒和盈利改善确定性的头部企业，同时密切跟踪固态电池、L3智驾等关键节点的催化作用。
风险提示
宏观经济不及预期；汽车销量不及预期；贸易摩擦升级；市场价格战加剧的风险；关键原材料短缺及原材料成本、运费上升的风险；技术迭代不及预期。