食品饮料行业周报：价格修复偏弱，大众品优先布局

（以下内容从湘财证券《食品饮料行业周报：价格修复偏弱，大众品优先布局》研报附件原文摘录）
核心要点：
白酒拖累，食品饮料再度跑输大盘
白酒批价环比回落，中报利润承压，双节动销平淡，渠道补货不强。资金切向成长，食饮低估值缺催化，致跑输大盘。整体看，本周（9月7日-9月11日）食品饮料行业涨跌幅为-3.78%，在申万同行业中排名第27，同期沪深300指数涨跌幅为-0.83%。
每周一谈：价格修复仍偏弱，经营改善是主要投资线索
本周，国家统计局公布8月价格数据，整体物价温和回升，食品饮料价格仍相对偏弱。食品消费价格环比上涨，但主要受到部分生鲜食品供给变化影响；食品制造业及酒饮料制造业出厂价格仍同比下降。当前仍应围绕产品结构升级、经营效率改善和渠道质量提升展开。企业能否在售价承压的环境下保持盈利增长，将进一步拉开公司之间的差异。
1.食品价格回升主要来自季节性因素，品牌消费需求仍需修复。9月9日，国家统计局公布8月CPI同比上涨0.8%，食品价格同比下降1.4%、环比上涨0.4%。其中，鲜菜、鸡蛋、猪肉价格分别环比上涨5.5%、2.4%、1.3%，主要受到高温多雨、蛋鸡夏季歇伏及生猪出栏减少等因素影响。本次食品价格回升具有较明显的供给驱动特征，对品牌食品饮料需求改善的指示意义有限。
2.出厂价格仍承压，产品升级和效率改善更值得关注。据统计局数据，8月食品制造业出厂价格同比下降1.2%，酒、饮料和精制茶制造业同比下降5.3%，环比分别下降0.4%、0.2%。食品饮料价格修复偏弱，能实现核心单品放量、产品组合改善和生产效率提升的企业，更有机会取得超额表现。3.大众品盈利修复仍有空间。据统计局数据，8月农副产品类购进价格同比下降0.5%，燃料动力类、化工原料类分别上涨9.8%、9.5%，成本变化存在明显分化，包材、运输等成本压力提升。乳制品方面，伊利、蒙牛或有望受益于原奶价格回暖。现阶段应优先寻找产品有需求、渠道有利润、现金回款较好的企业，对依靠持续让利和增加铺货实现的增长保持审慎。
投资建议
维持食品饮料行业买入评级，优先布局零食量贩及大众品的结构性机会，关注渠道扩张、产品创新和经营效率改善。配置顺序上，零食量贩居首，大众品依次关注乳制品、饮料、调味品、啤酒和预调酒。
1.零食量贩：关注门店扩张与店效改善的共同贡献。优先关注供应链效率较高、规模优势显著的万辰集团、港股零食量贩龙头。
2.乳制品与饮料：兼顾盈利修复和结构性增长。乳制品关注原奶价格复苏、终端需求、产品结构及费用效率改善，重点关注伊利股份、港股乳制品龙头、新乳业；饮料关注功能化、健康化需求及渠道下沉，关注东鹏饮料、港股包装水龙头，重视新品复购与网点产出。
3.调味品、啤酒与预调酒：精选自身改善路径清晰的公司。调味品关注家庭消费、餐饮渠道拓展及费用效率，关注复调龙头；啤酒关注产品升级与改革带来的盈利改善，重点关注燕京啤酒，兼顾青岛啤酒、港股啤酒龙头；预调酒关注核心产品动销、新品贡献与渠道库存，重点关注百润股份。白酒继续观察旺季动销、批价与库存变化，配置节奏以经营验证为依据。
风险提示
消费需求恢复不及预期、行业竞争加剧、原材料及包材价格波动、渠道库存去化不及预期、食品安全风险。