业绩稳健增长，AI商业化加速验证

（以下内容从中国银河《业绩稳健增长，AI商业化加速验证》研报附件原文摘录）
税友股份(603171)
核心观点
事件：公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入10.12亿元，同比增长9.72%；实现归母净利润0.94亿元，同比增长32.38%；实现扣非归母净利润0.89亿元，同比增长44.04%。
业绩稳健增长，盈利能力持续改善。2026H1公司实现营业收入10.12亿元，同比增长9.72%；归母净利润0.94亿元，同比增长32.38%；扣非归母净利润0.89亿元，同比增长44.04%，利润端增速显著快于收入端。1）盈利能力持续提升：2026H1公司综合毛利率为62.23%，同比提升3.17pct；营业成本同比仅增长1.23%，明显低于收入增速，业务结构及经营效率优化推动毛利率改善。2）AI赋能经营提效持续兑现：销售/管理/研发费用率分别为16.46%/12.92%/23.52%，三项费用率合计同比下降0.91pct，其中销售费用和研发费用增速分别为7.64%/5.80%。3）Q2利润端保持较快增长：2026Q2实现营业收入5.24亿元，同比增长10.72%；归母净利润0.63亿元，同比增长35.58%；扣非归母净利润0.61亿元，同比增长49.79%，盈利增速进一步体现公司经营质量改善趋势。
AIBM战略持续兑现，AI驱动B端数智财税高价值转型。上半年公司数智财税业务实现营业收入7.14亿元，同比增长14.99%，继续成为公司核心增长驱动力；期末数智财税业务合同负债7.59亿元，同比增长21.43%。公司持续推进财税AIBM生态服务平台建设，依托“犀友”财税垂域大模型和财赢Agentic数智工场推动产品从“提效工具”向“结果交付”升级。报告期内AI产品及业务回款占数智财税业务回款比例达到33%，较2025年全年的28%进一步提升；亿企赢平台活跃/付费企业用户分别达到1264/855万户，较年初增长7%/5%，AI商业化落地持续验证。
经营策略调整持续见效，G端数字政务业务质效提升。2026H1公司数字政务业务实现营业收入2.97亿元，业务毛利率同比提升1.37pct。公司延续从“规模导向”向“战略与效益导向”的经营策略调整，聚焦高价值项目并强化全流程闭环管理；同时依托“人工智能+数据服务”，持续推进金税四期新电局、税智撑、税务人端等项目建设，并向人社、财政等非税领域拓展。我们认为，伴随AI智能体应用及税费数据价值服务持续落地，公司G端业务盈利质量有望进一步提升。
投资建议：公司是国内领先的财税信息化综合服务提供商，B端数智财税业务保持较快增长，AI产品回款占比持续提升，AIBM商业化进程加速；G端数字政务经营策略调整成效延续，盈利质量稳步改善。预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.76/2.32/3.09亿元，同比增长28.93%/31.93%/33.42%，EPS分别为0.43/0.57/0.76元，维持“推荐”评级。
风险提示：技术研发进度不及预期风险；市场不及预期风险；政策推进不及预期风险；需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。