2026半年报业绩点评：AI&云推动收入增长，关注新游上线进度

（以下内容从中国银河《2026半年报业绩点评：AI&云推动收入增长，关注新游上线进度》研报附件原文摘录）
神州泰岳(300002)
核心观点
事件2026上半年公司实现营业收入32.34亿元，同比上升20.45%；归母净利润3.82亿元，同比下降25.03%；扣非归母净利润3.66亿元，同比下降25.08%。2026Q2单季公司实现营业收入18.33亿元，同比上升34.65%；归母净利润2.11亿元，同比下降22.14%；扣非归母净利润1.97亿元，同比下降24.82%。
AI应用与云服务业务高增，创新成果不断落地公司上半年收入端增速显著，主要系AI应用与云服务业务收入大幅增长：2025H1公司AI应用与云服务业务收入14.21亿元，同比增长166%。由于对部分战略客户的定价策略，业务毛利率7.28%，同比有所下降。公司秉承“创新驱动，全球布局”的发展战略，推进AI技术的商业化应用和AI创新成果在市场中落地生根。目前已推出Model Hub Platform（AI大模型平台）、Omni-Smart CDN Service（全方位智能CDN加速服务）等创新工具。
存量游戏稳健运营，关注新游上线进度公司主要游戏产品《Age ofOrigins》《War and Order》累计流水均已超过10亿美元，目前长线运营表现稳健，流水自然下降。公司目前储备有《Stellar Sanctuary（荒星传说：牧者之息）》《Next Agers（长河万卷）》两款重点新游，目前均已取得版号，关注后续国内上线进度。此外，公司通过持续的训练和迭代，训练出具有壳木游戏特质的AI模型，以加快游戏的创作进度，提升游戏产品的用户体验。
投资建议：公司AI应用与云服务业务增速显著，由于前期市场策略导致毛利率旅游下降。后续毛利率相对较高的游戏业务新产品周期开启后，有望进一步推动公司收入端增长和利润端修复。据此，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.57/11.72/13.68亿元，对应PE为17x/14x/12x，维持“推荐”评级。
风险提示：行业监管政策不确定的风险、新游流水不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，ICT行业环境和运营管理领域竞争格局变化的风险等。