智能终端浪潮将至，汽车座椅&具身智能助力新成长

（以下内容从德邦证券《智能终端浪潮将至，汽车座椅&具身智能助力新成长》研报附件原文摘录）
新泉股份(603179)
投资要点
深耕汽车饰件赛道，内饰件位居国内第二。公司成立于2001年，并于2017年完成上市，是国内少数具备全链条汽车饰件系统解决方案供应能力的领先企业之一，2024年公司位居中国第二大汽车内饰件系统解决方案供应商。
产品/客户/全球化布局完善，2026年拟推动H股上市。公司拥有完整的汽车饰件产品系列，包括仪表板、门内护板、座椅等总成产品；客户覆盖国内头部中型/重型客车企业，以及国内外知名乘用车厂商；22个生产基地及6大研发中心实现全球本地化配套服务；2026年拟推动H股上市，加速全球化及新产业布局。
2次把握产业趋势实现阶梯式高速成长，短期费用端压制利润。公司自上市以来，通过把握国产自主品牌崛起及新能源汽车发展浪潮两轮产业趋势，经营规模实现2轮阶梯式的高速成长，长期角度盈利能力相对稳定，近3年费用端压制利润。
汽车智能化终端趋势加速，海外产能布局&汽车座椅业务助力新成长。当前，汽车产业增速放缓，品牌高端化及智能化趋势加速，智能座舱带动内饰件及座椅ASP增长；公司自2021年开始在马来西亚、斯洛伐克、墨西哥、德国陆续扩张仪表板及门内护板产能，并积极拓展座椅业务，业绩有望进入高速成长第三阶段。
搭建具身智能供应链生态，切入核心零部件赛道打造第二成长曲线。公司积极布局机器人新兴产业，联合凯迪股份、中科摩通等公司搭建具身智能供应链生态，切入机器人核心零部件赛道，并协同核心客户，推进产品研发与量产落地，打造除汽车产业外的第二成长曲线。
“四大战略方针”构成核心竞争力：综上，我们认为公司持续推进“四大战略方针”构成核心竞争力：1）绑定核心客户并积极拓展潜在客户，共享产业红利；2）瞄准高成长细分赛道，拓展品类支撑ASP持续提升；3）推进全球产能布局，配套国内外本地化配套产能，加强人才团队建设；4）坚持Tier1定位，协同客户完成研发-量产，实现高速响应及高效降本。
盈利预测及投资建议：我们预计公司2026-2028年EPS分别为1.44、1.76、1.99元/股，PE为27.58、22.49、19.89倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：汽车行业增速放缓及竞争加剧风险；客户集中度较高风险；海外市场开拓不及预期及贸易相关风险；新兴业务拓展不及预期风险。