2026年半年报点评：零部件业务阶段性承压，镀膜新业务贡献业绩增量

（以下内容从西南证券《2026年半年报点评：零部件业务阶段性承压，镀膜新业务贡献业绩增量》研报附件原文摘录）
秦安股份(603758)
投资要点
业绩总结：2026年上半年公司实现营业收入7.1亿元，同比+4.5%，归母净利润4831万元，同比-39.9%，扣非后归母净利润4894万元，同比-41.62%。
经营分析：盈利能力方面，公司综合毛利率约为21.4%，同比下降0.5pp，有所承压。费用端，销售费用账面同比下降，主因系员工持股计划确认的股份支付费用减少；管理、研发费用受并购亦高光电后合并范围扩大影响同比上行，其中研发总投入达3935万元，同比大幅增长169.3%，核心来自汽车零部件新项目阶段性投入与镀膜业务新增研发投入，彰显公司对技术创新的持续投入；财务费用为260万元，同比由负转正，主要来自收购亦高光电新增的并购贷款利息支出。
零部件主业短期承压，客户产品降本多维积蓄修复动能。公司汽车零部件主业出现阶段性盈利压力，盈利承压主要来源于上游铝、铜等大宗原材料价格上行挤压零部件毛利，叠加行业价格竞争加剧，并购亦高光电带来新增研发、财务费用抬升，但多方面因素有望缓解经营层面的压力。市场层面，客户结构持续优化，公司已形成覆盖长安福特、理想、一汽、江铃福特、吉利、东安动力的整车及动力平台客户矩阵，与尊界、小鹏、岚图等终端客户合作深化，新项目量产导入有序推进；北美福特缸体项目实现稳定规模化供货，海外业务取得实质进展，有望带来业务增量。产品层面，公司紧跟汽车行业趋势，产品矩阵延伸至混动专用发动机零部件、电机壳体，2026年上半年插混市场缸盖市占率4.58%、缸体市占率4.03%，在插混核心零部件领域占据稳定市场地位。内部降本方面，子公司秦安铸造分布式光伏工程建成投运，全部光伏项目投运后预计每年可提供绿色电能约1600万kwh，节约电力成本15%，有望在制造环节缓解能源成本上涨带来的压力。整体来看，海外业务进展、新能源客户与产品推进、内部降本，能够在一定程度对冲当前的盈利压力。
镀膜业务营收实现贡献，高毛利板块成长潜力凸显。2026上半年，公司镀膜分部实现营收7439万元，毛利率34.58%，未来有望成为公司重要的利润增量来源。2026年上半年公司推进与亦高光电在业务、管理、生产体系多维度整合，依托原有消费电子客户基本盘，同时推进AR镀膜向车载显示场景拓展，布局电致变色镀膜等前沿技术。重庆九龙亦高超硬镀膜产线一期主体完工，处于设备调试阶段，规划年产300万片超硬镀膜产能，新基地投产后有望进一步打开消费电子、车载光学领域的业务空间。
研发创新持续加码，技术储备夯实长期成长底座。2026年上半年公司研发投入大幅提升，依托并购亦高光电带来的技术团队与研发体系扩容，形成汽车零部件、真空镀膜双向技术迭代格局。零部件板块除混动发动机零部件、电机壳体的工艺迭代外，子公司美沣秦安重点开展混合动力驱动系统的自研工作，推进系统及分项产品可靠性考核，持续优化控制策略与油耗表现，现阶段聚焦总成可靠性耐久试验。镀膜业务深耕高端光学镀膜技术，持续拓展车载光学、高端消费电子高附加值赛道。高强度的研发投入不断完善双主业产品技术矩阵，为公司长期业务拓展筑牢技术壁垒。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2026-2028年归母净利润为1.05/2.07/3.26亿元，对应的EPS为0.24/0.48/0.75元。考虑到公司汽车零部件主业受益于新能源渗透率提升、海外订单放量及降本增效，真空镀膜新业务开始贡献营收，传感器前瞻布局卡位高成长赛道，建议关注。
风险提示：汽车行业竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；理想、福特等