端侧AI多点开花，车载+机器人布局未来

（以下内容从中国银河《端侧AI多点开花，车载+机器人布局未来》研报附件原文摘录）
全志科技(300458)
核心观点
公司公告：2026年上半年实现营业收入18.88亿元，同比+41.23%；归母净利润4.90亿元，同比+204.17%；扣非归母净利润4.55亿元，同比+237.52%，综合毛利率43.12%，同比提升5.32pct，业绩符合预期。
2Q26:营收利润高速释放，产品结构升级带动毛利率显著修复。从单季度表现来看，2Q26公司实现营收9.76亿元，同比+36.14%，环比+7.02%；归母净利润2.87亿元，同比+312.54%，环比+41.38%，单季利润创阶段新高。业绩增长主要驱动：1）AIoT、智慧视觉新品实现大规模量产，端侧SoC产品力提升，同时公司顺势传导上游存储、封装成本，产品均价上行，拉动毛利率抬升，Q2毛利率进一步走高至45.84%；2）车载芯片持续获得车企定点，机器人主控芯片导入扫地、四足机器人等终端客户，高附加值业务收入占比持续提升；3）传统平板、机顶盒业务需求回暖，海内外渠道订单同步向好。
3Q26:消费旺季叠加端侧AI需求，新品逐步进入规模化验证阶段。展望26Q3，消费硬件传统旺季来临，AIoT、智能终端需求有望维持景气。端侧AI视觉芯片持续迭代，新一代高算力平台推进客户测试，有望逐步贡献增量。车载芯片已有定点项目推进批量交付，机器人主控芯片继续拓展头部终端客户。但需要注意，6nm高端AI芯片量产进度、车规定点转批量交付节奏存在不确定性；上游存储、代工价格波动仍会对毛利率形成扰动。我们判断Q3重点关注车载芯片出货规模、高端AI芯片落地进度以及下游终端客户订单释放情况。
夯实端侧SoC基本盘，车载+机器人构筑第二增长曲线。公司持续巩固AIoT应用处理器龙头基本盘，迭代视觉、多媒体SoC产品，深化RISC V生态布局，持续丰富端侧AI算力产品矩阵。第二增长曲线重点发力汽车电子与机器人赛道，依托ISO26262车规体系认证，持续推进座舱芯片定点与量产落地，拓展舱驾相关方案；加大机器人主控芯片研发，覆盖服务机器人、人形机器人等多元场景。研发端持续加码NPU、视频编解码核心技术，推进更高工艺节点高端芯片研发。长期看端侧AI大模型落地带动海量硬件需求，车载智能化、机器人行业持续扩容，打开中长期成长天花板。
投资建议：我们预计公司2026?2028年实现营业收入41.21/55.03/70.15亿元，归母净利润9.60/13.91/18.52亿元，摊薄EPS分别为0.97/1.40/1.86元，对应PE为35.10/24.23/18.20倍。我们认为，公司深度受益端侧AI产业浪潮，车载、机器人业务打开第二成长曲线，产品结构持续优化带动毛利率显著上行，上调盈利预测，维持“推荐”评级。
风险提示：市场需求不足的风险；行业竞争加剧的风险；成本变动的风险。