2026半年报业绩点评：海外市场增速亮眼，多元探索提升业绩韧性

（以下内容从中国银河《2026半年报业绩点评：海外市场增速亮眼，多元探索提升业绩韧性》研报附件原文摘录）
儒意电影(002739)
核心观点
事件公司发布2026年半年报：2026上半年公司实现营业收入50.89亿元，同比下降23.92%；归母净利润-1.55亿元，扣非归母净利润-2.85亿元，同比均由盈转亏。2026Q2单季公司实现营业收入20.91亿元，同比上升5.59%；归母净利润-2.42亿元，扣非归母净利润-3.46亿元。
影视大盘冷清，主业保持韧性2026年上半年电影市场大盘承压：上半年电影市场大盘票房仅174亿元，同比下降超40%，对公司主业形成一定压力。
2026H1公司国内直营影院实现票房25.5亿元（含服务费），同比下降39.4%，观影人次5535.7万，同比下降32.8%，整体降幅略好于大盘表现。此外公司积极参与影片投资、发行：上半年共参投影片7部，合计票房突破80亿元。
2026H1公司Rtime会员数增长约1000万人，自有渠道购票人次占比提升至42.5%，用户复购与留存能力进一步改善。
拓展海外市场，份额创历史新高2026年上半年，公司澳洲院线Hoyts凭借市场优质影片表现和自身放映技术优势，观影人次及票房市场份额稳步提升：其中Q2澳大利亚地区份额突破30%，创下历史最高单季度市场份额。2026上半年Hoyts实现票房收入1.87亿澳元，同比增长29.24%，观影人次989万，同比增长22.1%，经营业绩较去年同期实现较大幅度增长。
发展多元业务，开拓第二增长曲线面对电影大盘的结构性调整，公司持续
深化“超级娱乐空间”战略，以“超级场景+超级IP”为驱动，在夯实影院经营基本盘的同时稳步推进影视内容、战略投资、IP潮玩、卡藏等多元业务，提升经营韧性。公司创新构建C2B2C多元内容运营新模式，涵盖四大板块，将放映业务从单一供给驱动升级为供给与需求双向驱动，探索新放映模式。
投资建议：当前电影大盘阶段性承压，但考虑到公司暑期档参与制作发行的两部影片表现良好，叠加后续储备影片陆续排期上线和2027年大盘需求侧可能实现的修复，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.75/11.00/13.88亿元，对应PE为26x/16x/13x，维持“推荐”评级。
风险提示：作品内容审查或审核的风险，新片上映票房不及预期的风险，市场竞争加剧的风险等。