官宣五载铸基石，长远发展启新程

（以下内容从中国银河《官宣五载铸基石，长远发展启新程》研报附件原文摘录）
核心观点
北交所即将迎来宣布成立五周年：为继续深化新三板改革，支持创新型中小企业拓宽融资渠道，2021年9月2日，国家主席习近平在中国国际服务贸易交易会上宣布设立北京证券交易所，建设服务创新型中小企业的新阵地。
五年来北交所制度建设稳步推进：北交所自2021年9月宣布设立以来，制度建设呈现稳步推进的节奏。2021年，以搭建制度框架迎接开市交易；2022年，逐步补充完善北交所交易与产品工具；2023年，发布“深改19条”，推动市场投融资全面升级，影响深远；2024年，严格把关北交所发行准入，着力提升板块整体质量；2025年，将北交所规则体系对接新《公司法》，以及完成“920”代码切换；2026年，北交所对交易规则等进行细化。板块发展进入成熟稳健新阶段，制度与规则体系也日益健全，市场生态持续优化。
经营稳健显韧性，发展多元拓新局：经北交所近年来发展态势稳健，市场生态持续优化，对创新型中小企业的吸引力不断增强。从上市企业结构来看，公司主要集中在先进制造、信息技术、新材料等战略性新兴产业，机械设备行业上市公司最多，达到73家，且其年复合增速接近40%。地域方面，长三角和珠三角是创新型中小企业的孵化基地，江苏省培育了67家北交所上市公司，近几年复合增长率达到41.1%。从企业性质来看，民营企业始终是板块中的中坚力量；央企、省属国资和地市国资企业分别有7家、12家和11家，较2021年时翻了两倍，占比约为8.9%；而民营企业达到296家，占比达到87.6%。专精特新企业占比尤为突出，已成为北交所上市公司最鲜明的标签。
经营表现上，上市公司营收端保持稳步增长，但利润端增长相对平缓。企业在费用管控上表现较好，降本增效持续推进，为盈利修复留出了空间。研发方面，北交所公司保持了较高的研发投入强度，以技术创新驱动长期发展，契合创新型中小企业的定位。分红层面，多数公司维持了较高的分红率，切实回馈股东，体现了上市公司质量的稳步改善。整体来看，北交所作为服务创新型中小企业的主阵地，市场定位日益清晰，优质企业聚集效应逐步显现。未来随着制度的不断细化完善和相关产品的丰富落地，板块的长期投资价值值得关注。
投资建议：随着北交所IPO的平稳推进，再融资项目的不断落地，中长期资金的持续流入，以及北证相关投资产品落地的预期。对于2026年下半年的投资策略，我们推荐两个主要方向：1）自上而下聚焦以人工智能产业链为代表的北交所科技升级细分赛道，并重点关注大宗商品波动下的种业、农药、食品添加剂、饲料、肉蛋制品等农化产业链细分行业的投资机会；2）自下而上基于财务指标筛选，关注业绩增速高、研发投入强、产能释放潜力大、成长性较强的，具有“强而久”发展潜力的公司。
风险提示：政策支持力度低于预期的风险；技术迭代较快的风险；市场竞争加剧的风险。