铝电解电容器龙头，AI与新能源助成长

（以下内容从中国银河《铝电解电容器龙头，AI与新能源助成长》研报附件原文摘录）
江海股份(002484)
铝电解电容器行业领军企业，产品矩阵多元布局。江海股份成立于2002年，于2010年9月在深交所上市，总部位于江苏省南通市。公司深耕电容器行五十余年，主要从事铝电解电容器、薄膜电容器、超级电容器的研发、生产和销售，产品广泛应用于工业自动化、消费电子、5G、数据中心、服务器电源、新能源和储能、电网、军工等领域。公司是全球在电力电子领域少数几家同时在三大类电容器进行研发、制造和销售的企业之一，工业类电容器的技术性能和产销量位列全球同行前列。公司实控人为浙江省人民政府国有资产监督管理委员会。截至2026年6月30日，公司第一大股东浙江省经济建设投资有限公司持股15.78%，前十大股东合计持股43.61%。
2025年营收稳步增长，2026H1业绩延续增势。2025年，公司实现营业收入54.84亿元，同比增长14.06%；实现归母净利润6.75亿元，同比增长3.04%；实现扣非净利润6.52亿元，同比增长6.30%。2025年公司实现经营活动现金流量净额8.68亿元，同比增长33.92%。2026H1，公司实现营业收入31.51亿元，同比增长16.96%；实现归母净利润3.83亿元，同比增长6.92%；实现扣非净利润3.72亿元，同比增长8.03%。受益于新能源、数据中心等领域需求拉动，公司业绩延续稳健增长态势。
AI算力、新能源、智能电网等带动电容器需求持续增长。服务器电源、数据中心蓬勃发展，对铝电解电容器、薄膜电容器、超级电容器等提出更高性能要求；新能源和储能市场持续扩容，超级电容器在电网储能、汽车电子等应用领域快速发展；智能电网、轨道交通等基础设施投资增长，带动工业类电容器需求提升。公司超级电容器在发电侧和用户侧调频以及大型装备功率补偿进入实质性试运行，在服务器电源领域的应用前景可期；薄膜电容器在新能源、电动汽车等领域开始批量交付，业绩拐点已形成，进入快速成长期；公司收购的日立AIC公司实现当年扭亏为盈，扩大了铝电解电容器的产品系列和客户群。
投资建议：预计公司2026-2028年分别实现归母净利润8.25/9.82/11.56亿元，分别同比22.32%/19.07%/17.7%，对应P/E分别为61.33/51.51/43.76倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：AI和新能源等下游需求不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；应收账款及合同资产规模较大的风险。