Q2业绩增速加快，AI拉动MLCC高增长

（以下内容从中国银河《Q2业绩增速加快，AI拉动MLCC高增长》研报附件原文摘录）
风华高科(000636)
事件：公司发布2026年半年度报告。
主营产品单价上行，2026Q2业绩增速加快。2026H1，公司实现营业收入35亿元，同比26.28%。实现归母净利润2.9亿元（扣非净利润2.88亿元），同比74.01%（扣非同比68.84%）。2026Q2单季度，公司实现营收19.85亿元，同比32.55%，环比31.06%；实现归母净利润2.02亿元，同比97.29%，环比127.8%；实现扣非净利润2亿元，同比91.31%，环比126.6%。公司紧抓电子元器件行业景气度上行机遇，集中资源聚焦高端转型和新兴市场开拓，主营产品单价同比上升，企业核心竞争力持续增强。
盈利能力有所提升，期间费用率下降。2026H1，公司毛利率和净利率分别为18.76%/8.34%，分别同比0.81%/2.3%。资产负债率为25.23%，同比-0.08pct。期间费用率为9.36%，同比-0.72pct。报告期公司实现经营活动现金流量净额1.61亿元，同比下降55.64%，主要系公司报告期受金属原材料价格上涨及上游结算政策收紧影响，购买材料支出同比增加。报告期，公司汽车电子板块销售额同比增长30%，智能终端板块同比增长14%，工控板块同比增长54%；新品类超级电容器产品市场开拓加速，销售额同比增长85%。
AI服务器带动高端MLCC需求高增长，积极推动产品升级和材料自给。AI服务器和新能源车对高容和超高容MLCC需求高增长。公司作为国产MLCC领军企业，积极围绕AI算力、汽车电子等高景气赛道，重点推进MLCC、电阻、电感产品向高容、高压、高可靠、高精度方向迭代升级，多款高端产品实现技术突破与量产落地；公司攻坚关键核心材料，核心材料自产率稳步提升，持续深耕高端瓷粉、铜浆、镍浆、银浆等核心配套材料自主研发，部分材料性能与国际先进同行差距不断缩小。公司在AI算力、储能、低空经济、汽车电子等新兴市场板块销售额持续突破，国产替代进程稳步提速。
投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.62/8.02/9.68亿元，分别同比133.8%/21.1%/20.7%，对应P/E分别为93.76/77.42/64.16倍。给予“推荐”评级。
风险提示：AI服务器和纯电车等下游需求不及预期的风险；行业产能扩张导致竞争加剧的风险；应收账款回收不及预期的风险。