军工行业周报：可回收火箭“再下一城”，具身智能迎密集催化

（以下内容从中航证券《军工行业周报：可回收火箭“再下一城”，具身智能迎密集催化》研报附件原文摘录）
报告摘要
一、核心观点
本周,国防军工(申万)指数(-3.84%),跑输沪深300指数2.83个百分点,行业(申万)排名(28/31),成交额2439.65亿元(排名10/31);
本周市场整体承压回撤,成长与中小市值同步调整,风格再平衡进入普跌消化阶段而非单边高低切换。军工在连续两周高位整固后进一步回落,主机厂及核心配套普遍缩量调整,资金短期以兑现与风险再定价为主。事件面上,8月19日朱雀三号遥二成功入轨并实现一子级陆地回收,商业航天由窗口顺延脉冲回落转为里程碑式产业验证,此外国产信创受产业消息面刺激迎来脉冲,世界机器人大会开幕,相关板块波动在当前市场环境下波动加大,主题弹性与板块整体回调并存,结构分化特征更突出。
经过7月深度震荡及8月前半段估值修复之后,军工仍处在由“杀估值”向“等催化、验证基本面”切换的窗口期。本周指数回撤加大,更多反映全市场风险偏好收敛与前期涨幅后的筹码交换,不宜简单解读为中期逻辑失效。向下看,订单延迟、交付节奏与毛利率压力等悲观假设已在前期股价中较为充分定价,绝对跌出空间仍相对有限;向上看,弹性更取决于催化兑现与订单修复,商业航天可回收闭环、国产大飞机产业化与国际化、军贸景气以及中报业绩分层,将继续构成8月下旬至三季度的关注主线。“大军工”机会层出不穷,传统军工修复价值在回调后更值得重视;中报披露高峰期,需在业绩波动中甄别真改善与预期差。
我们认为,下半年军工订单回暖的兑现路径有望打开,而2027
股市有风险入市需谨慎
中航证券研究所发布AVIC
年建军百年目标进入倒计时,因此,我们对2026年下半年军工板块持乐观判断。当前军工行业的赔率和胜率已收敛至一个具备较高吸引力的区间,战略配置窗口正在显现。
我们认为本周有以下几个方面要重点关注:
1、朱雀三号一子级成功回收,陆地回收迎来“里程碑节点”2026年8月19日,朱雀三号遥二运载火箭一子级按程序完成陆地回收,任务圆满成功,这是我国首次实现重复使用运载火箭一子级以着陆腿方式回收,标志着国产可复用火箭技术正式跨过“回收即验证”的关键门槛。作为我国首次着陆腿方式陆地回收,此次任务不仅实现了回收方式由海上平台网系捕获向陆地定点精准着陆的进一步延伸,也意味着其在回收制导控制、落区安全保障、回收流程组织和箭体状态判定等更复杂工程环境中完成了一次重要验证。蓝箭航天将推进回收箭体复用,国家航天局也将继续推动该技术工程化落地。
我们认为,朱雀三号一子级陆地回收成功是商业航天产业化和低成本化进程中的标志性突破。一方面,陆地回收相较海上回收在回收组织、箭体转运、检测复装和复用效率上更具现实经济性,有助于强化国产商业火箭能发射、能回收、能复用的产业形象,提升市场对我国可复用火箭技术路径的认知;另一方面,在当前商业航天持续推进新型号首飞、发射频次抬升和低轨星座加速组网的背景下,此次事件也为后续复用飞行验证、发射成本下行和大规模航天运输体系建设提供了现实基础。从产业趋势看,我国运载火箭由一次性使用逐步迈向重复使用,由型号研制突破迈向工程化推广,反映出我国商业航天在总体设计、动力系统、回收控制和体系化能力建设方面正不断取得阶段性进展。
产业层面,据赛迪顾问数据,2025年我国商业航天市场规模2.8万亿元,预计2026年突破3.5万亿元。2026年上半年我国航天发射达44次,再创历史新高,其中民商火箭完成9次发射,发射次数与成功次数均同比增长,长征十号乙、长征十二号乙、力箭二号等多款新型号成功首飞,我们判断2026年全年发射次数有望破百;低轨星座方面,国网星座上半年完成5组组网卫星发射,千帆星座卫星总数增至238颗,单箭堆叠规模已提升至1箭20星;投融资端,上半年国内商业航天公开披露融资89起、合计151.3亿元,其中火箭发射赛道占比达44%,蓝箭航天、中科宇航、微纳星空等企业已进入IPO受理阶段。
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针对商业航天相关标的,我们给出如下投资建议:卫星制造相关公司:航天智装、国博电子、中国卫星、电科蓝天、航天电子、奥普光电、天银机电、上海瀚讯、佳缘科技火箭相关公司:斯瑞新材、高华科技、铂力特地面设备相关公司:航天环宇、北斗星通、星图测控、苏试试验卫星应用(运营)相关公司:中国卫通、中科星图
2、世界机器人大会开幕,兵器工业牵头亮相8月19日,2026世界机器人大会在北京开幕,兵器工业集团牵头布展央企展区,组织旗下18家单位带来68款展品,打造两大全景应用场景,并牵头成立中央企业机器人创新联合体。现场展出伏羲特种人形机器人、“身外化身”遥操作系统、助行外骨骼、载人飞行器、天狼四足机器人、大圣人形机器人等装备,覆盖人形机器人、外骨骼、低空飞行器、高危应急作业等多个领域,兼顾特种任务、民生助老、文旅、安防救援等场景。作为央企在具身智能领域的一次集中亮相,此次布展不仅实现了特种机器人由单点样机展示向多场景成套装备体系呈现的进一步延伸,也意味着其在任务牵引、系统集成、跨单位协同和产业链组织等更复杂工程环境中完成了一次阶段性检验。
从资本市场角度看,本次机器人大会叠加宇树科技上市等系列重要节点有望进一步提升市场对特种机器人及具身智能产业链的关注度,另一方面,无人装备正加速进入实战应用--自俄乌冲突以来,以无人机、机器狗为代表的无人装备实战化趋势明确,美国2026年1月宣布将在2年内斥资10亿美元采购34万架小型无人机,英国亦在新一轮国防投资计划中加大无人装备投入,产业发展需求持续释放。军用场景对成本容忍度高、进入壁垒高、资金保障强,是机器人最具确定性的落地场景之一。
特种机器人涵盖军用机器人(机器狗/机器狼等)、应急机器人、极限机器人三大方向,呈现“民企技术敏捷+国企资源优势”双轮驱动格局:以宇树科技为代表的民企实现消费级技术向军用领域的高效迁移,以建设工业、晶品特装为代表的军工企业则依托军品体系获得稳定需求支撑与场景验证。
站在当前时点,我们建议围绕两条主线把握特种机器人投资机会:
1整机与系统集成:重点关注已具备列装或型号验证基础的企业,包括建设工业(中国兵器工业集团旗下,军用四足机器人相关产
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