宏观经济点评：美国经济转型的代价

（以下内容从国金证券《宏观经济点评：美国经济转型的代价》研报附件原文摘录）
基本内容：
从转型的角度看美国经济，许多现象都可以被看成转型的代价；
公共卫生事件以来的大规模赤字进一步压缩了美国经济转型的时间窗口，而AI技术“恰如其分”地出现，使得“转型”这个飘渺的概念有了具象载体。随着AI技术的不断进化，已经没有人再深刻怀疑美国制造业回流的决心。
但美国要重建的是21世纪的战略制造能力，而不是20世纪的大众就业型工业化；不能单纯以就业水平的高低来看待，更重要的是美国与其盟友在地缘经济与离岸博弈的进程。
此前的博弈体现在美国为非洲的某个港口提供资金，以防止其落入非盟友的势力范围；或者在中亚推动能源协议，以削弱俄罗斯的影响力；又或者加强东南亚的数字基础设施建设，将非美企业拒之门外。而现在的博弈更加简单直接：AI技术的扩散与限制，以及传统能源源头的把控。
高利率环境与传统经济式微成为转型的代价，经济从短循环周期的消费向长循环周期的投资倾斜的过程中，储蓄从过剩变为不足。但弱而未衰的消费与就业数据并未触发政策警惕，说明公共政策的第一要务已经转换为“托底”而非“刺激”。简而言之，私人部门主导的产业政策负责拉动经济增长和转型，而政府部门主导的货币与财政政策负责托底。
带着底线思维来看待，许多长期问题在短期无解，美债也好，赤字也罢，实际上是对转型过程中对于底线的试探。
AI产业作为转型的救命稻草，势必会获得更多的决策权重；K型分化也只会加剧，景气下行的底部区间可能比预期更低，政策对于传统部门的疲软容忍度也会更高。但在转型有明显眉目前，政策很难主动转向限制性区间，美国也正在经历“时间换空间”的挑战。
风险提示
1）宏观经济数据频率较低，对于跨境行业数据估计存在滞后性；2）美国产业政策受党派影响明显，执政党派的更换可能引发产业政策回溯；3）AI技术发展与产业投资存在较大不确定性。