策略周报：价值防御为主，业绩龙头为辅

（以下内容从山西证券《策略周报：价值防御为主，业绩龙头为辅》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周A股市场整体回落，主要指数普遍下跌，科创50领跌3.73%，创业板指、中证1000跌幅超2%，上证指数相对抗跌，仅微跌0.56%。市场呈现剧烈震荡特征，周一大幅上涨后，周三遭遇重挫，科创50下跌6.89%，周四五小幅反弹但仍未收复失地。价值和成长风格快速切换，价值风格占优，大盘股相对抗跌。行业方面，石油石化、有色金属、银行涨幅居前，分别上涨5.38%、3.26%、3.06%；传媒、计算机、综合跌幅居前，分别下跌4.71%、4.24%、4.15%。估值方面，东方财富全A滚动市盈率18.24倍，历史分位回落至88%，科创50、中证500分位数仍高于90%。
市场量能冲高后持续缩量，周三成交额达2.53万亿元，周四周五连续萎缩至1.89万亿元。电子行业成交量居首，通信、医药生物交易热度居前。成长及中小盘风格指数维持高波动，创业板指波动率最高，上证50最低。资金流向方面，超大单、大单整体净流出，全周分别净流出784.49亿元和1,206.16亿元，小单资金大幅净流入1,936.62亿元。个股赚钱效应一波三折，周三市场情绪陷入冰点，下跌家数占比高达91.38%。农林牧渔、交通运输、煤炭等板块获资金青睐，特大单净买入金额居前。前5%个股成交额占比先升后降，周三达峰值51.31%，周四周五快速回落至38.28%。
本周市场呈现“冲高—急跌—弱反弹”走势，资金撤离科技成长、转向低估值价值红利的趋势基本确立。宏观层面7月经济数据全面走弱，基本面与流动性均难支撑增量资金入场，存量博弈为主。当前行情判断以价值防御延续为基准，仓位建议中性偏防御，超配石油石化、银行、交通运输、公用事业等核心防御领域；标配有色金属、煤炭、医药生物、电子等控仓观望领域；低配通信、食品饮料、非银、国防军工等短期承压领域；回避传媒、计算机、建材、地产、化工、钢铁等趋势向下领域。后续重点跟踪成交额能否重回2.2万亿元以上、主力资金是否止血、中报及8月数据能否企稳。
风险提示：宏观与政策不确定性；外部冲击与地缘风险；流动性与资金面波动；经济数据与盈利预期下修风险；市场结构与交易性风险；行业与主题轮动过快风险；估值与性价比反转风险；事件驱动与监管政策风险