AI产业景气度追踪：AI资产波动加剧，产业景气逻辑未破

（以下内容从湘财证券《AI产业景气度追踪：AI资产波动加剧，产业景气逻辑未破》研报附件原文摘录）
核心要点：
全球AI资产深度回调后企稳
中证人工智能产业指数冲高回落、周五小幅反弹，走势弱于沪深300。据Wind数据，中证人工智能产业指数本周下跌5.2%，相对收益-4.2%（以沪深300为基准）。周一受流动性宽松预期升温、英伟达CPO交换机全面量产及国产大模型API提价落地等催化，指数单日上涨3.3%；周二起获利盘逐步兑现；周三受美股存储与AI基建股重挫、美债收益率上升影响，市场对AI资本开支持续性的担忧集中发酵，亚太市场联动下挫，指数下跌；周四企稳，周五在新易盛股权激励、中际旭创中报发布预期等催化下反弹，CPO方向回暖，市场情绪边际修复。
韩国股市本周剧烈震荡、全周收跌，AI存储主线先抑后扬。据Wind数据，KOSPI指数周跌0.9%；KOSPI200信息科技指数下跌3.8%。周初受美债收益率上升及美股存储股重挫冲击，指数下跌；后受SK海力士宣布回购注销计划、三星电子董事会公布股东回报计划、半导体出口增长显著等因素提振，指数反弹。韩国股市下周预计维持震荡微涨格局。
美股人工智能资产本周深度回调后企稳，跑输大盘。据Wind数据，纳斯达克CTA人工智能指数全周下跌3%，跑输纳斯达克指数。周初《华尔街日报》披露科技巨头约3万亿美元表外承诺，叠加美债长端收益率上升，市场对AI资本开支债务化的担忧集中发酵，指数下跌；后受美国宣布扩大长债回购规模影响，情绪有所修复，指数连续两日反弹。英伟达财报临近，AI基建订单与应用商业化景气逻辑未遭破坏，但高估值叠加利率扰动，预期下周宽幅震荡，方向待财报落地后有望明朗。
我们认为，下周A股人工智能板块有望进入震荡修复阶段：中际旭创中报业绩验证光模块产业链高景气，但需要关注美债长端利率仍处高位、海外AI资产波动加大，叠加板块拥挤度尚在消化，反弹或有阻力，重点关注英伟达财报对全球算力链的指引。
AI产业景气度回暖
据OpenRouter平台数据，本周平台Token（词元）调用量预计为90.6万亿，较上周75.3万亿上升（20.3%），国产大模型在周度排名中占据前列席位。从年度维度看，2026年OpenRouter平台周度Token消耗量提升明显，国产大模型贡献了重要增量。
据Wind数据，全球半导体销售方面，2026年6月全球半导体销售额达1345亿美元，较5月的1225亿美元环比增长9.7%，环比增速有所下降。自2025年下半年起，受AI算力需求爆发驱动，DDR5（16G）现货平均价持续上升，但2026年已经趋于平稳，本周仅周五小幅上涨0.17%。NAND Flash涨价更为明显，2025年9月后，价格进入高速上升阶段，截至2026年6月底，合约平均价较2025年9月底增长6.6倍。2026年6月增速有所下降，市场步入高价停滞期，主要系价格持续高企导致下游模组厂面临沉重的成本与资金压力，利润遭到严重压缩，终端消费需求跟进乏力。在此背景下，买方转为保守观望，普遍采取调降采购预算或延后拉货的防御性策略，短期内缺乏进一步拉升空间。SSD进口价格从2025年9月暴涨启动、到2026年上半年加速冲高、近期处于高位震荡，2026年7月仍保持了11.8%的涨幅。NAND Flash成本占SSD物料比重较高，上游晶圆价格的持续上涨传导至终端产品。
算力需求的持续扩张直接拉动了高速光模块的需求，从进出口单价来看，月度波动较大，但2026年出口单价整体上升，进口单价整体下降，出口单价2026年7月较2025年底增长28%，进口单价2026年6月较2025年底下降19.0%。
AI产业动态
AI产业融资担忧升温，《华尔街日报》分析称Alphabet、亚马逊、微软、Meta、Oracle、英伟达、Broadcom、SpaceX和AMD九家科技公司表外承诺规模约3万亿美元。
中际旭创中报披露验证光模块景气度，上半年营收417.8亿元（+182.5%）、归母净利136.5亿元（+241.7%）。
SK海力士与三星电子相继抛出超大规模股东回报计划。8月19日，SK海力士宣布了一项股票回购并全部注销计划，并将2025年至2027年政策周期内的股东回报规模，从原定的累计自由现金流的50%以内提升至不低于累计自由现金流的50%。三星电子8月21日表示预计2026年可用于股东回报的资金规模将达到90万亿?110万亿韩元。
投资建议
投资方向上，建议围绕AI应用层、国产大模型与国产算力线索展开布局：应用层，关注逐步构建持续盈利能力的AI应用公司；模型侧，国产模型能力与海外头部差距持续缩小，可关注具备持续迭代能力的大模型厂商；算力侧，国产大模型的崛起直接拉动国产算力需求，国产AI芯片及算力租赁是受益方向，光模块产业链景气度已获中报验证。
风险提示
AI资本开支可持续性不及预期的风险；模型提价后客户流失、付费转化不及预期的风险；美国潜在制裁风险；国内厂商间竞争加剧风险。