策略周报：黄金走强，A股指数震荡下行

（以下内容从湘财证券《策略周报：黄金走强，A股指数震荡下行》研报附件原文摘录）
核心要点：
A股指数震荡下行
据Wind数据，2026.08.17-2026.08.21日，我们关注的6个A股指数，震荡下行：上证指数下跌0.56%、深证成指下跌1.81%、创业板指下跌2.23%、沪深300下跌1.01%、科创综指下跌3.15%、万得全A下跌1.45%。周振幅最大的是科创综指的8.93%。
A股指数2026.08.17-2026.08.21日震荡下行，主要原因有：一是7月政治局会议顺利召开后，8月初加快了此前政策的落实，但增量政策还处于酝酿中，市场做多动能有所不足；二是海外科技板块波动，打断了国内科技板块的反弹步伐，短期市场热点散乱。我们判断上证指数短期将围绕3900点上下震荡。
二级行业涨跌幅显示市场热点短期有所分散
据Wind数据，31个申万一级行业上周数量上跌多涨少。周涨幅居前的板块是：石油石化和有色金属，分别上涨了5.44%、2.50%；而跌幅居前的是传媒和计算机，分别下跌了5.54%和4.95%。比较而言，科技相关领域再次走弱，但周期性较强的有色金属反而走强。
据Wind数据，124个申万二级行业（扣除林业）中，上周涨幅居前的是贵金属、航运港口，周涨幅分别为16.10%和7.62%。2026年以来累计涨幅居前的是玻璃玻纤、元件，累计涨幅分别为76.15%、63.20%。而周跌幅居前的是航天装备Ⅱ、玻璃玻纤，周跌幅分别为7.50%和6.78%。2026年以来累计跌幅居前的是航空机场、航天装备Ⅱ，分别累计下跌了33.08%和32.08%。从申万二级行业周度涨跌状况来看，涨幅居前的贵金属、航运港口与年度涨幅居前的AI相关领域不相关，显示市场热度短期从科技领域向其他方向扩散。
据Wind数据，259个申万三级行业（扣除16个无数据行业）中，上周涨幅
居前的是黄金、航运，周涨幅分别为16.04%和10.38%。2026年来累计涨幅居前的是玻纤制造、通信线缆及配套，累计涨幅分别为105.09%、104.65%。周跌幅居前的是被动元件、通信应用增值服务，跌幅分别为9.24%、8.13%。2026年以来跌幅居前的是商用载货车、综合乘用车，跌幅分别为37.91%、37.49%。
周度大类资产配置建议
我们的周度大类资产配置的具体配置比例，主要参考月度大类资产配置建议。而资产的具体科目，例如权益部分的具体行业，则是我们对短期市场的判断，同时参考二级逐势模型的结论。
对于下周的具体配置，我们建议：权益部分配置，配置黄金和银行，按等权方式持仓；债券部分配置，1年期国债和企业债，比例为30:70；大宗商品部分，短期依然关注黄金。
投资建议
长维度来看，2026年是“十五五”开局年份，7月政治局会议继续维持积极财政政策和适度宽松的货币政策，为2026年国内经济稳健运行、A股市场下半年保持“慢牛”态势提供重要支撑。
短维度来看，市场在7月大幅回落后的反弹明显遇阻，主要是科技板块的反弹受海外因素影响被中断。不过，宏观方面的正面变化依然在缓慢推进，8月国内投资政策加速落地，且7月出口数据继续保持强劲，预期将推动三季度GDP增速相对二季度有所反弹。我们建议短期关注受海外因素影响明显转强的黄金相关领域以及受益于政策支撑的服务消费领域，而基本面依然高景气的AI相关板块短期观望为宜。
风险提示
国际方面：从长周期视角判断，中美竞争依然会持续；地缘冲突方面，俄乌战争、中东冲突，对全球的影响不确定性依然较大。