策略周报：扰动与验证交织，月末关注哪些信号？

（以下内容从中国银河《策略周报：扰动与验证交织，月末关注哪些信号？》研报附件原文摘录）
核心观点
本周A股行情：（1）本周（8月17日-8月21日），A股市场震荡整理，主要宽基指数总体回调。全A指数下跌1.45%。科创50跌幅靠前，下跌3.73%，创业板指、中证1000也跌超2%。（2）从风格来看，本周大盘风格相对占优；成长风格跌幅靠前，金融和周期风格上涨。（3）从行业来看，一级行业多数回调。石油石化、有色金属、银行涨幅靠前，传媒、计算机、综合跌幅靠前。
本周资金流向：（1）市场交投活跃度先升后降。本周日均成交额为22677亿元，较上周下降855.11亿元；日均换手率为1.5659%，较上周下降0.08个百分点。（2）截至周四，两融余额为26663.46亿元，较上周下降75.10亿元。（3）8月13日至19日，全球基金对A股净流量-1.62亿美元（前值-67.92亿美元）。其中，海外基金净流量1.76亿美元（前值-3.67亿美元）。
本周估值变动：全A指数PE(TTM)估值较上周下降1.98%至22.72倍，处于2010年以来90.17%分位数；PB(LF)估值下跌1.13%至1.87倍，处于2010年以来51.77%分位数。全A股债利差为2.7168%，位于3年滚动均值（3.2642%）-0.96倍标准差附近，处于2010年以来51.77%分位数水平。
A股市场投资展望：当前外部不确定性尚未出清，仍是A股中期扰动源。地缘层面，美伊谈判尚未取得实质进展，美国正转向新的经济和贸易制裁，军事威慑并未解除，围绕霍尔木兹海峡的控制权与主权争议仍是双方博弈焦点，当前阶段油价仍然主要反映供给端地缘风险溢价。货币政策层面，市场对美联储加息预期已有所降温，关注杰克逊霍尔年会上沃什表态对预期的边际影响。本周长端美债收益率波动放大全球权益市场震荡，反映出海外财政供给扩张、期限溢价抬升引发的主权债务风险溢价上行，叠加AI叙事担忧反复，科技板块受到短期冲击。内部重点观察政策信号，新型基建方向发力预期抬升。8月21日国务院常务会议部署新一代通信网建设，“六张网”建设从顶层规划转向政策信号的进一步落地。近期一线城市陆续下调购房门槛、优化公积金使用政策，稳增长信号释放。短期指数层面仍受海外波动、筹码结构扰动而出现震荡反复，板块之间的博弈与再平衡持续。但外部冲击更多体现为阶段性扰动，国内政策信号与产业主线逻辑并未动摇。放眼三季度后半程，行情将以结构性轮动修复为主，建议围绕政策主线、景气验证方向把握结构性机会。下周关注以下事件：
（1）海外宏观集中定价，美国二季度GDP二次估值、7月核心PCE与杰克逊霍尔年会主席演讲将相继落地；（2）科技公司业绩验证，英伟达财报是观察全球AI资本开支预期延续情况的重要风向标；（3）A股中报披露即将收官，或成为个股α密集释放的重要窗口，下周即将公布的工业企业利润数据给盈利修复提供总量刻度；（4）产业层面关注2026文昌国际航空航天论坛等。
配置机会：关注一：景气成长验证主线，立足“六张网”建设新基建核心方向，聚焦业绩兑现度高的龙头标的，关注半导体及产业链、通信设备、储能/电力配套、人形机器人、商业航天等。关注二：红利防御类资产，作为组合底仓对冲外部扰动，关注金融、煤炭、公用事业等。关注三：资源品与周期方向，全球宏观定价与供需格局驱动下的有色金属、基础化工行业，“六张网”大规模基建建设预期下的电网、建材、工程机械等环节。
风险提示：外部不确定性风险；政策不及预期风险；市场情绪不稳定及流动性持续调整风险。