时代电气2026中报业绩点评：轨交基本盘稳健，新兴装备增速短期放缓

（以下内容从中国银河《时代电气2026中报业绩点评：轨交基本盘稳健，新兴装备增速短期放缓》研报附件原文摘录）
时代电气(688187)
核心观点
事件：公司披露2026年中报业绩。26H1公司实现营业收入130.71亿元，同比+7.01%；实现归母净利润17.12亿元，同比+2.44%；实现扣非归母净利润16.42亿元，同比+3.43%。26Q2收入79.69亿元，同比+3.80%；归母净利润10.69亿元，同比+2.76%，环比+66.16%。
轨交装备稳健增长，新能源拖累新兴装备增速放缓。1）上半年轨交行业景气延续，公司轨交板块26H1收入75.80亿，同比+9.67%。其中轨交电气装备/轨道工程机械/通信信号系统同比+13.11%/+4.68%/+15.67%，其他轨交业务同比-42.70%。2）新兴装备板块26H1收入54.28亿，同比+3.5%。其中半导体板块/汽车板块/海洋板块收入同比+11.69%/+46.50%/+30.76%；受光伏行业短期供需格局调整及政策节奏切换影响，新能源板块收入同比-64.99%；工业板块收入同比-3.74%。
盈利能力有所下滑，期间费用率提升。26H1公司综合毛利率32.81%，同比+0.80pct；净利率13.52%，同比-1.09pct。分板块毛利率看，轨交装备毛利率41.27%同比基本持平，新兴装备毛利率21.20%，同比-3.22pct。上半年公司四项期间费用率合计16.06%，同比+1.84pct。上半年净利率下滑主要受汽车及新能源IGBT竞争激烈、原材料价格上涨、新建产线转固折旧、补贴收入下降、汇率波动等多方面因素影响。
看好公司全年稳健经营。铁路行业景气持续，1-7月全国铁路固定资产投资同比1.8%，客货运情况持续向好，国铁车辆招标稳中有升，预计今年全年及十五五期间铁路新造及维修需求持续保持高位，城轨改造需求逐步放量。公司高铁和机车牵引变流系统连续多年领跑国内市场，城轨牵引变流系统市占率稳居第一，轨交装备业务将持续受益于轨交新造+维修需求释放。新兴装备业务已成长为公司重要增长极，公司务已形成稳定头部竞争格局，行业位次持续巩固。公司在半导体、汽车、工业等领域持续取得产品技术和客户份额突破，看好中长期新兴装备业务稳步成长。
投资建议：预计公司2026-2028年将分别实现归母净利润43.77亿元、48.36亿元、53.11亿元，对应EPS为3.29、3.63、3.99元，对应PE为14倍、13倍、12倍，维持推荐评级。
风险提示：固定资产投资不及预期的风险，新产品拓展不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，海外市场拓展不及预期的风险等。