艾力斯2026年中报业绩点评：核心产品持续放量，内生外延双轮驱动

（以下内容从中国银河《艾力斯2026年中报业绩点评：核心产品持续放量，内生外延双轮驱动》研报附件原文摘录）
艾力斯(688578)
事件：2026年8月20日，艾力斯发布2026年中期业绩报告，2026上半年公司实现营业收入33.20亿元（+40%），其中伏美替尼销售31.4亿元；归母净利润15.41亿元（+47%）；扣非归母净利润13.7亿元（+51%）;经营性现金流14.45亿元。2026Q2单季度公司实现营业收入17.36亿元（+36%）；其中伏美替尼销售16.42亿元，归母净利润9.05亿元（+41%）；扣非归母净利润7.34亿元（+44%）;经营性现金流8.91亿元。
核心产品协同放量，利润端弹性释放。2026上半年公司营业收入、扣非净利润分别同比增长40%、51%，利润增速显著高于收入增速，体现创新药放量后带来的经营效率持续提升。公司核心产品伏美替尼上半年销售收入31.4亿元，持续构成公司业绩基本盘；2026年2月，伏美替尼获批EGFR Exon20insNSCLC二线治疗新适应症，覆盖患者群体进一步扩大。另外两款产品戈来雷塞、普拉替尼上半年销售收入分别为1.3、0.5亿元，进入医保后持续放量，与伏美替尼形成多产品协同的商业化矩阵，为公司业绩增长贡献重要增量。
海外临床稳步推进，引进FIC ADC扩充管线。公司与合作伙伴Arrivent共同推进伏美替尼两项全球Ⅲ期临床研究，其中EGFR Exon20ins NSCLC一线治疗FURVENT研究已完成入组，EGFR PACC突变NSCLC一线治疗ALPACCA研究正稳步推进。另外公司通过引进FIC ADC加速扩张在研管线，2026年8月公司由Arrivent引进全球首创MUC16/NaPi2b双靶点四价ADC，并获得大中华区独家权益；该产品初步开发将聚焦卵巢癌、子宫内膜癌等妇科肿瘤，并计划在多实体瘤中探索治疗潜力。通过此次引进，公司持续构建小分子与大分子双轮驱动，内生外延并举的创新格局。
现金流改善支撑分红，股东回报力度提升。2026上半年公司顺利完成2025年度现金分红，根据方案每10股派发现金红利6元，合计派发现金红利2.7亿元，占上半年归母净利润的17.5%；并同步计划2026年中期向全体股东每10股派发现金红利6元。公司通过年度分红与中期分红相结合的方式，持续强化股东回报机制，并保留适当比例资金用于全球研发和外部合作引进，兼顾自身创新发展的同时为投资者提供长期回报。
投资建议：艾力斯作为肺癌小分子靶向治疗领域的龙头企业，其核心产品伏美替尼快速放量，商业化稳步推进；同时公司加强BD合作，持续引入重磅品种，发挥协同效应驱动业绩增长。考虑伏美替尼放量，我们上调公司2026-2028年归母净利润为30.48/35.87/41.33亿元，同比增长39.23%/17.69%/15.23%，当前股价对应2026-2028年PE17.8/15.2/13.2倍，维持“推荐”评级。
风险提示：产品商业化不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；研发管线进展不及预期的风险；出海进展不及预期的风险。