2026年二季度业绩点评：多业务齐放量，长期成长性可期

（以下内容从中国银河《2026年二季度业绩点评：多业务齐放量，长期成长性可期》研报附件原文摘录）
璞泰来(603659)
事件：26H1公司实现营收101亿元，同比+43%；归母净利润14.5亿元，同比+37.6%；扣非归母净利润13.1亿元，同比+32%；毛利率26.3%，同比?5.8pct；归母净利率14.4%，同比?0.5pct。26Q2公司实现营收57.64亿元，同/环比+48.8%/+32.5%；归母净利润7.48亿元，同/环比+31.7%/+6.2%；扣非归母净利润6.57亿元，同/环比+26.8%/+0.2%；毛利率23.71%，同/环比?8.34/?6.07pct；归母净利率12.97%，同/环比?1.68/?3.21pct。
多项业务高增长，基膜成为亮点。26H1公司营收同比高增受益于动储需求高景气，各项业务均快速发展：涂覆加工量79.5亿平，全球市占率36.45%再创新高，其中26Q2加工量预计45亿平环比+34%向上趋势明确；基膜出货10.3亿平同比近翻倍，产能释放规模效应显现，其中26Q2出货5.7亿平环比23%；负极材料销量9.5万吨，Q2约5.7万吨环增50%，预计随产能爬坡&涨价落地而转向盈利；锂电设备收入26亿元同增41%，期内累计新增外部41亿元同比翻倍增长；PDVF出货同增90%量价齐升；极片代工量放量2千万平，同增70%。我们认为公司作为行业内稀缺的产业链平台代表，充分受益行业增长红利，未来隔膜、负极&新业务产能落地放量长期成长性可期。
盈利修复空间较大。26Q2毛利率大幅下滑主要系各业务产能爬坡、原材料成本上行等。但规模效应带动26H1期费率同比?2.7pcts。期内资产减值损失收窄、信用减值冲回也对盈利形成较大支撑。展望后续，超大单线自研基膜产线投产，自供率提升，负极放量兑现盈利，固态电池、硅碳材料、复合集流体等新产品，多因素有望助力提振盈利。
投资建议：我们预计公司2026/2027/2028年营收221亿元/272亿元/323亿元，归母净利32亿元/43亿元/53亿元，EPS为1.5元/2.0元/2.5元，对应PE为16倍/12倍/10倍，维持“推荐”评级。
风险提示：行业需求不及预期的风险；全球贸易政策持续恶化的风险等。