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宏观经济点评：物价见顶之后

来源：国金证券

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作者：宋雪涛,孙永乐 2026-08-20 17:43:00

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（以下内容从国金证券《宏观经济点评：物价见顶之后》研报附件原文摘录）
本轮PPI同比已经正式见顶，但PPI同比的下滑幅度依旧取决于油价走势，低基数下90美元/桶以上的油价或带来PPI的双顶。需要关注明年上半年高基数下，油价或拖累PPI同比转负的可能，但个别商品导致的PPI短期回落并非二次通缩。PPI见顶也意味着行业利润增速或大概率见顶，但行业内部分化明显，能化行业利润或跟随油价见顶缓慢回落，而纺织服装等下游行业成本压力或有所缓和，利润降幅边际收窄。
风险提示
地缘政治冲突进展超预期，霍尔木兹海峡通航恢复缓慢，原油价格回落节奏不及预期。
AI相关行业供需格局变化超预期，有色、电子元件等商品价格回落速度快于预期。
国内需求修复不及预期，下游行业价格传导持续不畅，工业企业利润分化进一步加剧。

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