苏轴股份中报点评：汇兑损失致盈利承压，加大研发巩固竞争力

（以下内容从中国银河《苏轴股份中报点评：汇兑损失致盈利承压，加大研发巩固竞争力》研报附件原文摘录）
苏轴股份(920418)
核心观点
事件：近日，公司发布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入3.69亿元，同比增长3.30%，实现归母净利润5641.70万元，同比下滑31.67%；2026年第二季度，公司实现营业收入1.93亿元，同比增长3.26%，实现归母净利润2642.22万元，同比下滑44.54%。
国内外双轮驱动，盈利端短期承压：2026年上半年，公司营业收入稳步增长，面对国内市场公司紧抓产业链自主可控，推动产品结构向高附加值领域倾斜及加速国产替代，基本盘保持稳固；海外市场方面则灵活应对贸易政策变化与跨境物流成本上升，凭借深化核心客户协同、优化区域布局及提升供应链交付韧性，实现当期海外销售收入同比增长13.78%。盈利方面则主要受汇兑损失影响拖累，此外研发投入季度增加和下游客户价格调整传导均影响了当期净利润水平。报告期内，受汇率波动影响公司产生汇兑损失1534.49万元，而上年同期为汇兑收益1269.04万元，若剔除汇兑损益影响，公司盈利水平也呈现平稳增长态势。对盈利端影响主要系短期因素，未来公司完善汇率管理工具、加快研发成果商业化及优化价格体系，将为中长期盈利能力修复提供支撑。
轴承产品收入突出，加大研发巩固领先地位：分产品看，公司轴承产品和滚动体分别实现收入3.36亿元和0.30亿元，同比增长6.29%和22.28%；毛利率分别减少1.77和4.79个百分点。分区域看，公司国内和国外销售分别实现收入1.94亿元和1.76亿元，同比分别减少4.66%和增长13.78%，毛利率分别减少0.71和1.17个百分点。营业成本增加和竞争压力带来盈利空间的压缩。报告期内，公司研发费用为2535.77万元（+29.22%），占营收比重达6.87%，公司不断加大前置研发力度。结合业务拓展方向与下游产业变革趋势，公司前瞻性聚焦人形机器人、航空航天、低空经济以及自动驾驶线控转向等高端应用场景，专项攻关高性能、高可靠性滚针轴承技术；并通过强化与上游企业的协同创新，深度参与客户产品全过程，持续巩固细分市场的技术领先地位。
轴承行业传统需求承压，新兴赛道带动新增长：2026年上半年，轴承行业略显承压，纳入统计的147家轴承企业实现营收623.98亿元，同比增长0.83%，实现利润总额45.17亿元，同比下滑19.62%；其中约六成企业实现营收正增长，不到五成企业实现利润正增长。滚针轴承的主要配套领域汽车、工程机械、机器人等表现各有分化，汽车行业需求承压明显，工程机械行业出口增速较高，机器人与智能制造行业上半年增速超过10%。滚针轴承行业呈现出传统行业需求持续承压，新兴赛道需求逆周期增长的态势，弱化了行业周期波动。同时，轴承行业整体国产化率稳步提升，高端产品国产替代空间仍然广阔，伴随新兴下游需求以及高附加值产品占比提升，行业中长期增长仍具备较强驱动力。
投资建议：公司深耕滚针轴承行业，产品应用下游广泛，近年持续拓展机器人、航空航天、新能源汽车等新兴蓝海市场，并以高研发投入保持可持续正增长。预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.23/1.63/2.05亿元，对应EPS为0.76/1.00/1.26元/股，对应PE分别为26/20/16倍，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新产品开发进度不及预期的风险。