科技浪潮与价值重塑：AI主线、全球共振与科技外扩散

（以下内容从华福证券《科技浪潮与价值重塑：AI主线、全球共振与科技外扩散》研报附件原文摘录）
投资要点
后续投资机会展望：AI主线方向明确、回撤未改趋势，行情向创新药、黄金、红利“科技外扩散”。
AI：主线方向明确，回撤未改趋势。
政策与北美CSP资本开支同步加码，RSI成为算力资本开支新叙事锚点。
AI已成为影响宏观经济的重要变量，全球股市正按AI价值链敞口差异定价。
Token经济闭环初成，Coding率先跑通商业化，AI4S或成下一高价值场景。
6月下旬至7月全球科技回撤，但资本开支指引、云业务收入与模型迭代等产业证据链尚未断裂，本轮回撤更接近“情绪/拥挤度回撤”。
创新药：BD热潮，支付扩容。2026H1中国License-out出海总金额997亿美元，半年报进入首个“结账期”；上半年31款国产创新药获批，医保+商保“双目录”推进，AIDD提效。
黄金：底部触发与趋势验证。8月以来美元走弱、油价回落与非农不及预期共同触发反弹，伦敦金现上涨重回4300美元关口。4000美元反复试探释放筑底信号，央行购金提供长期支撑；短期仍需跟踪美元指数与利率路径。
红利：股息长期价值，消费红利新机遇。中证红利股息率相对10年期国债收益率仍具吸引力，ROE长期优于全A，契合长线资金底仓需求；消费行业股息率与估值水平吸引力增强，在政策支持与宏观数据印证共振下，不仅是防御工具，也具备景气修复的进攻弹性。
风险提示：未来市场剧烈波动；AI资本开支、技术发展等不及预期；创新药产业发展不及预期；海外政策不确定性；地缘冲突超预期风险；不构成个股投资建议