商贸零售行业周报：7月社零数据出炉，重点关注情绪消费相关场景

（以下内容从湘财证券《商贸零售行业周报：7月社零数据出炉，重点关注情绪消费相关场景》研报附件原文摘录）
核心要点：
商贸零售板块上周下跌0.97%
根据wind，上周，商贸零售报收1784.2点，下跌0.97%，涨幅排名位列申万一级行业第24位，跑输沪深300指数0.37个百分点；贸易Ⅱ报收4168.49点，下跌0.35%；一般零售报收2691.2点，下跌0.37%；专业连锁Ⅱ报收3579.88点，下跌0.35%；互联网电商报收9925.08点，下跌1.91%；美容护理报收3467.69点，下跌1.72%，涨幅排名位列申万一级行业第30位，跑输沪深300指数1.11个百分点。
商贸零售板块PE（ttm）34.14X，PB（lf）1.62X
根据wind，截至8月14日收盘，当前商贸零售板块PE为34.14X，近一年PE最大值为54.51X，最小值为31.89X；当前PB为1.62X，近一年PB最大值为2.19X，最小值为1.52X。
行业动态
（1）2026年1-7月社零总额同比增长1.2%：8月17日，国家统计局公布2026年1-7月社零数据，1—7月份，社会消费品零售总额287744亿元，同比增长1.2%。（来源：国家统计局）
投资建议
根据1-7月社零数据，对当下零售行业发展趋势可梳理出几大主线，首先服务消费是当前消费复苏的核心引擎，文旅、体育、通讯信息等服务业态的零售配套将持续收益，建议关注酒店、景区等具备显著的零售+服务融合特征的旅游零售相关业态。第二，业态的结构性分化是线下零售行业确定的趋势，近期便利店、超市等效率型业保持扩张，品牌专卖店则持续收缩，积极向品质零售方向调改和业态创新的超市、便利店等值得持续关注。第三，化妆品品类消费具备韧性，1—7月化妆品消费跑赢社零整体，美容护理板块在可选消费中表现为稳健，头部国货品牌同时具备“高频消费+高溢价+国产替代加速”三大特征，平台化机制逐步成型的国货品牌值得中长期跟踪，同时注意国货品牌间加速分化情况，关注产品力过硬、渠道成熟的头部品牌。
当前商贸零售行业正处于政策红利释放与行业深度分化并存的关键阶段。社零数据释放了底部企稳的积极信号，自6月开始增速由负转正，加之近期商贸零售行业政策密集落地，政策红利的释放将在中长期逐步显现。当前商贸零售板块估值处于历史相对低位，在政策催化下具备估值修复的弹性空间。维持商贸零售行业的“增持”评级，建议重点关注：（1）国货美容护理头部品牌，尤其是稀缺的高端国货品牌，如毛戈平等；（2）积极进行新业态调改升级的线下零售业态；（3）电商零售相关标的。
风险提示
（1）居民消费复苏不及预期；（2）行业竞争加剧，企业盈利能力承压；（3）国际贸易政策波动及汇率变化风险。