晨会纪要

（以下内容从湘财证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
一、行业公司 1、药品行业（蒋栋） 本周A股生科上涨0.52%，化学制剂上涨0.69% 根据Wind数据，本周纳指生科、A股生科及恒生生科分别上涨0.26%、上涨0.52%和下跌0.20%。港股市场方面，恒生医疗保健下跌0.43%，位列恒生综合一级行业涨跌幅第6位。申万医药生物二级子行业医疗服务II报收8343.98点，上涨4.60%；中药II报收5767.11点，下跌0.27%；化学制药II报收12167.70点，上涨0.84%；生物制品II报收5635.99点，上涨3.27%；医药商业II报收4576.21点，上涨4.67%；医疗器械II报收5813.39点，上涨0.98%。三级行业中化学制剂报收7468.97点，上涨0.69%。医疗服务在CXO中报业绩向好催化之下表现较好。 化学制剂板块PE（ttm）40.54X，PB（lf）3.32X 根据Wind数据，截至本周末，申万化学制剂板块PE为40.54X，近一年PE最大值为53.22X，最小值为34.18X；当前PB为3.32X，近一年PB最大值为4.26X，最小值为2.81X。 本周观点 根据医药魔方数据，全球创新药融资趋势向好，是CXO产业长期向好的基石。2026H1全球创新药一级市场共发生505起融资事件，同比增长6.1%；融资金额达到267.5亿美元，同比增长58.5%。中国发生243起，同比增长16.3%，融资金额58.1亿美元，同比增长79.1%；海外发生262起，事件数下降1.9%，但融资金额增长53.6%至209.4亿美元。 海外CXO业绩普遍超预期，全球需求复苏确认。根据海外主要CXO公司业绩报告和业绩演示材料，2026年二季度，IQVIA、Medpace、Lonza、三星生物等海外CXO龙头业绩密集披露，订单端强势反转，多家上调全年指引。IQVIA2026Q2单季收入43.68亿美元（+9%），研发解决方案净新签订单同比+19%，订单出货比达1.22倍，积压订单创纪录至342亿美元；MedpaceQ2新签订单7.96亿美元（+28%），订单出货比从0.88倍修复至1.13倍；Lonza全年利润率指引上调至33%-34%；三星生物预计全年收入增速可达15%-20%指引上限。 我们认为，近期CXO整体表现亮眼是全球医药融资回暖下产业基本面持续向好的全球性的趋势，中国CXO相关公司具备工程师红利将充分享受产业红利，在全球产业向好的趋势下持续性预计将较强。 投资建议 中国创新药已进入全球化新阶段，在ADC、双抗等前沿领域实现技术突破，逐步从跟随创新走向源头创新。行业逻辑正从单纯依赖国内市场转向全球价值兑现，投资重心应从管线数量转向全球变现能力。维持药品行业“买入”评级，建议关注三大主线：（1）布局特定创新药技术平台Biotech公司如小核酸前沿生物；（2）综合性药企如贝达药业、百济神州等；（3）创新药产业链上游CXO、科研试剂如药明康德、药明生物、皓元医药等。 风险提示 政策变动不确定性；创新药研发不及预期风险；行业及上市公司业绩不及预期风险。