非金属建材周观点：下半年聚焦新技术，重视PTFE、Q布、散热、mSAP、玻璃基板

（以下内容从国金证券《非金属建材周观点：下半年聚焦新技术，重视PTFE、Q布、散热、mSAP、玻璃基板》研报附件原文摘录）
【周度复盘】
首先，整体角度，本周科技内部分化反弹，主要聚焦在新技术（PTFE 方向/Q 布/陶瓷基板/金刚石/mSAP/玻璃基板等）、以及新叙事例如 ABF 方向（包括载板、ABF 膜），再平衡方向的出海/低估值高股息表现分化。
第二，复盘本周 AI 新材料方向，PTFE、Q 布等技术升级讨论度高，台湾南亚 9 月上调 CCL 价格 20-25%。①新技术方面，技术升级是 AI 硬件的最优解，普通产品通胀+AI 产品放量是基本盘。本周 SEMI 调研报告中对 Rubin Ultra NVL576架构的预览，引起各类新技术如 PTFE、Q 布等的讨论度。我们认为技术升级是 AI 材料板块估值跃迁的驱动力，新材料建议关注 M9、Q 布、PTFE 方向（硅微粉）、玻璃基板、陶瓷基板等。②AI 算力叙事方面，美股 CSP 大厂财报于 7 月中下旬逐步落地，叠加美联储加息预期降温，美股呈现 CSP 带动 AI 硬件股价反弹，本周韩股及美股存储进一步反弹（也有闪迪个股原因）。③散热方面，中际旭创入股热管理上游，热界面材料 TIM、金刚石、陶瓷基板、液冷等。④涨价链方面，台湾南亚发布涨价函，9 月 1 日起起上调 CCL 价格，幅度 20-25%。
第三，复盘本周先进封装和玻璃基板方向，台积电部分 CoWoS 产品生产良率升至 98%-99%，ABF 膜是先进封装的关键基材。①先进封装方面，8 月 11 日，台积电先进封装技术暨服务副总经理何军在 OCP APAC 峰会上表示，台积电已量产的 5.5 倍光罩尺寸 CoWoS 先进封装技术可在部分产品上达到 98-99%的良率，未来计划在 2029 年推出 15 倍光罩尺寸的超大面积 CoWoS，未来几年 ABF 基板短缺程度可能仅次于存储，成为先进封装供应链的第二大瓶颈。ABF 膜是关键封装材料，目前被味之素高度垄断、全球市占率超 95%。封装基板需求在数量和质量方面均在增长，推动味之素 ABF膜业务量价利齐升，日系龙头扩产验证产业高景气。我们建议关注 ABF 载板及材料的国产替代加速，国产 ABF 膜静待关键性突破。②玻璃基板方面，8 月 15 日，日本半导体封装基板制造商新光电气工业已经构建出 22 层结构，即在玻璃基板两面分别堆叠 11 层铜布线层。这一成果解决所谓的“seware”问题，即玻璃内部出现裂纹或分层的问题。
第四，复盘本周其他 AI 新材料方向，继续看好光纤扩产及功率模块扩产对上游材料的需求拉动。光通信扩产节奏加快，继续关注高纯石英套管/材料、光纤涂料等。
第五，复盘本周出海方向，洁净室和非洲建材景气继续得到验证。
第六，复盘本周周期建材方向，水泥/浮法玻璃、消费建材基本面无明显转向。悍高集团发布 2026 年中报，26H1 实现营业收入 16.78 亿元，同比增长 15.74%，归母净利润 2.92 亿元，同比增长 10.12%，全品类五金高效增长，终端场景渗透加快；泰山石膏 8 月 16 日发布涨价函，8 月 26 日起全国区域泰山系列石膏板涨价 0.2 元/平方米，其他系列涨价 0.1 元/平方米。
【周期联动】
①水泥：全国高标均价 314 元/吨，同比-26 元/吨，环比+0.2 元/吨，全国出货率 37.3%，环比-5.2pct，库容比为70.9%，环比+0.4pct。②玻璃：浮法玻璃均价 1092.27 元/吨，较上周均价下跌 0.29%。重点监测省份生产企业库存天数 37.94 天，较上期减少 0.26 天。光伏玻璃 2.0mm 镀膜面板主流订单价格 9.5-10.0 元/平，环比持平。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 5.02%，环比-0.65pct。④玻纤：本周国内 2400tex 无碱缠绕直接纱均价 3768.5元/吨，环比持平，电子布市场主流报价 10.0-10.4 元/米不等，环比 7 月提价 1.6 元/米。⑤电解铝：美国 7 月 PPI增速放缓，有色板块多数收跌，铝市承压运行。⑥钢铁：煤焦成本形成托底，钢价反弹仍待需求检验。⑦其他：周内原油、LNG、丙烯酸等价格环比上升，纯碱等价格环比下降。
【重要变动】
①宏和科技、悍高集团、联瑞新材、塔牌集团等公司发布半年报。②8 月 12 日，平陆运河实船试验正式启动，预计 9月正式通航，是新中国成立以来第一条国家层面统筹的通江达海的运河工程。③台湾南亚发布调价函，9 月 1 日起上调 CCL 价格，幅度 20-25%。
风险提示
PCB 资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。