煤炭行业定期报告：供给仍有较大限制，焦炭提涨预期较强

（以下内容从华福证券《煤炭行业定期报告：供给仍有较大限制，焦炭提涨预期较强》研报附件原文摘录）
投资要点：
动力煤
截至8月14日，秦港5500K动力末煤平仓价860元/吨，周环比+11元/吨，内蒙古5500K产地价小涨，山西5500K产地价微涨，陕西6000K产地价小涨。截至8月14日，动力煤462家样本矿山日均产量527.9万吨，周环比-9.3万吨，年同比-6.7%。本周电厂日耗小涨，电厂库存小跌，动力煤库存指数大跌，秦港库存微涨，截至8月10日，动力煤库存指数为193（-9.1点）。非电方面，甲醇、尿素开工率分别为86%（-1.5pct）和86.2%（-2.8pct），仍处于历史同期偏高水平。
焦煤
截至8月14日，京唐港主焦煤库提价2280元/吨，周环比+40元/吨，山西产地价小涨，河南产地价持平、安徽产地价格持平。截至8月14日，523家样本矿山精煤日均产量63.2万吨（-0.4万吨），年同比-17.3%，523家样本矿山精煤库存180.8万吨（-12.7万吨），年同比-29.8%；截至8月14日，中国日均铁水产量238.3万吨（+0.2万吨），年同比-1%。8月8日，蒙煤甘其毛都口岸通关量11.2万吨（-8.8万吨），年同比-25.8%，年初至今合计3088.2万吨，同比+50.0%。本周螺纹钢价格持平，大型焦化开工率微跌，截至8月14日，焦化厂产能（＞200万吨）开工率75.2%，周环比-0.4pct。
核心观点
重大安全事故增强供给收缩预期，叠加高温持续，短期煤价易涨难跌。宏观层面，地缘冲突强化各国能源重视，高库存或是应对手段。同时随着整治内卷式竞争以及扩大内需等政策发力，2025年已探明煤价政策底。需求层面，AI发展对能源的拉动是需求的增量，而中国的供应链和能源洼地优势是用电量坚实保障，煤价正处于新一轮上涨周期。
我们正处在能源大变革时代，在先立后破的政策导向和能源安全诉求下，煤炭或仍处于黄金时代。煤炭供给弹性有限：一是双碳背景下产能控制严格，而安监与环保政策的趋严挤出超产部分；二是供给呈现区域分化，随着东部地区资源减少以及山西进入“稳产”时代，开采难度或逐步加大，国内产能进一步向西部集中，加大供应成本；三是开采深入及安全标准提高后，焦煤开采难度加大，欠产或将成为新常态，资源稀缺性将体现更为明显。煤炭作为主要能源的地位短期难以改变，宏观经济偏弱虽阶段性影响了煤炭需求，但供给偏刚性及成本上升有效支撑煤价底部，煤价仍有望维持震荡格局。煤企资产报表普遍较为健康，叠
加分红比例整体改善，煤炭股仍有比较优势。
投资建议
我们建议从以下几个维度把握煤炭投资机会：（1）资源禀赋优秀，经营业绩稳定且分红比例高或存在提高分红可能的标的，建议关注：中国神华、中煤能源、陕西煤业；（2）具有增产潜力且受益于煤价周期见底的标的，建议关注：兖矿能源、华阳股份、广汇能源、晋控煤业、甘肃能化；（3）受益于长周期供给偏紧，具有全球性稀缺资源属性的标的，建议关注：淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能、山煤国际；（4）煤电联营或一体化模式，平抑周期波动的标的，建议关注：陕西能源、新集能源、淮河能源
风险提示
国内煤炭产能释放超预期，进口煤超预期，替代电源发电量超预期，宏观经济不及预期