北交所策略专题报告：北交所公募产品线重大完善：推进3个月持有基金兼顾持仓稳定与资金灵活度

（以下内容从开源证券《北交所策略专题报告：北交所公募产品线重大完善：推进3个月持有基金兼顾持仓稳定与资金灵活度》研报附件原文摘录）
北交所推进3个月持有基金补齐产品周期空档，和两年定开基金互补供给
2026年7月24日，中信建投、南方、汇添富、华夏、易方达、广发、嘉实、富国、东财等9家头部公募同步申报北交所3个月持有期混合型基金，标志北交所主动权益产品完成机制优化补充，北交所公募产品线进一步完善。回顾北交所公募发展脉络，2021年开市初期推出两年定开基金，2022年落地北证50指数及增强产品，叠加本次3个月持有产品、筹备中的场内ETF，市场将搭建覆盖场内场外、长短周期的完整产品矩阵。两年定开基金与3个月持有基金核心约束存在区分：前者锁定期2年，仅每年短窗口期开放申赎，负债稳定性更强，但投资者资金约束强；后者每日可申购，满3个月即可赎回，兼顾基金持仓稳定与投资者资金灵活度。在投资规则上，两类基金股票持仓下限、北交所资产配比、赎回费率梯度、业绩基准均设置不同标准，适配不同资金需求。推出3个月持有产品是落实北交所深化改革相关安排，能够填补此前两年定开与指数产品之间的周期空白，拓宽普通投资者参与渠道。
两年定开基金资金稳定性高，但是历史运作暴露长锁定期持有短板
以存量10只两年定开基金为对照：（1）业绩层面，各基金长期收益出现分化，长封闭周期内市场调整阶段投资者无法操作止损，部分产品多轮回撤幅度较大；进攻能力上头部基金区间涨幅超300%，波动控制能力差距明显。（2）持仓维度，定开基金长期以机械设备、电力设备、电子为核心配置，行业轮动随产业上市结构小幅调整；个股集中度2022年后整体回落，2026年上半年小幅回升，CR10均值较稳定，持仓个股数量逐年增多，分散度小幅提升。（3）申赎与规模方面，基金成立初期规模集中在5亿元上下，2025年行情走高后规模扩张，市场回调后持续缩水；两轮开放期均出现净赎回，第二次赎回规模高于首轮，反映投资者对两年锁定模式接受度有限。
3个月持有基金有望带来增量资金与结构优化，当前北证具备配置基础
9只3个月持有基金或为市场带来45至135亿元增量资金。资金端新增中长期波段型资金，拓宽机构入市渠道；流动性层面，2026年北交所日成交94-480亿元、换手率1.31%-4.96%，新品入市将进一步提升成交活跃度。市场结构上，当前公募持有北交所个股比例仅2.93%，对比科创板8.72%、创业板5.15%处于低配区间，机构资金提升空间充足；2026年新上市企业中六成以上为国家级专精特新小巨人，优质供给持续扩容。估值层面，2026年7月北证50PE TTM回落至40-50倍，自20240924以来的分位数仅6.22%，相较科创50存在明显折价，和创业板估值水平接近，估值安全边际有所显现。整体来看，在目前的市场发展位置，3个月持有基金在流动性、适配客群上优于两年定开产品，投资者可依托季度锁仓规则跟随估值高低调整仓位，弱化长期被动持仓带来的回撤风险；同时产品扩容能够引导机构定价能力提升，挖掘专精特新中小企业长期价值。
风险提示：宏观经济环境变动风险、政策变化风险、数据统计误差风险等。