2026年下半年军工电子展望&月度报告：“十五五”首季报触底，“大军工”行情已来

（以下内容从中航证券《2026年下半年军工电子展望&月度报告：“十五五”首季报触底，“大军工”行情已来》研报附件原文摘录）
军工电子行情回顾
6月份，中航证券军工电子指数（-1.27%），军工（中万）指数（-0.26%），跑输行业1个百分点。
上证综指（+0.63%）、深证成指（+4.05%）、创业板指（+7.55%）；
涨跌幅前三：火炬电子（+71.56%）、宏达电子（+38.48%）、上海潮讯（+35.74%）、
涨跌幅后三：*ST天箭（-24.57%）、理工导航（-23.52%）、海格通信（-19.38%）。
复盘2026年6月，AI算力基础设施扩容与端侧硬件升级持续推进，军工电子板块在“大军工”逻辑驱动下浮现新主线。从板块内表现看，本轮行情在电容等被动元器件方向带领下，进一步扩散至主动元器件、特种集成电路、连接器及线缆等细分环节。代表性标的中，火炬电子、宏达电子、鸿远电子、宏明电子等被动元器件个股率先走强，长盈通、华丰科技、航天电器等互连环节标的表现活跃，错威特、燕东微等主动器件及特种集成电路方向亦获得资金关注。整体来看，该阶段并非板块普涨，而是资金围绕与AI硬件配套关联度更高、同时具备高可靠自主可控和军技民用属性的细分方向展开结构性挖掘。
进入7月后，板块前期积累获利盘集中兑现，叠加市场短期风险偏好回落，军工电子出现阶段性回调，但我们判断本轮调整仅为情绪与交易层面波动，行业中长期成长逻辑并未动摇。AI算力配套、商业航天军工智能化、国产信创、可控核聚变多线需求共振，板块估值重塑、行情深度演绎的长期超势不变。站在当前时点，7月回调反而创造优质中长期布局窗口：被资金认可的算力配套元器件、星载电子、特种芯片等高景气赛道调整后估值性价比显著提升；后续资金有望持续轮动挖掘板块内部多元细分机会。
本月主要观点
军工电子板块上市公司2025年报&2026年一季报披露情况截至2026年4月末，军工电子板块上市公司2025年报&2026年一季报发布完毕，营收及净利润表征行业出现景气拐点，受益于“十五五初期军工订单补偿性修复、产品结构优化及费用管控改善，板块结束连续四年营收、利润下行态势，2025年核心企业合计营收、归母净利润同比分别增长24.14%、38.08%，2026年一季度营收、净利润同比再度实现正增长，利润修复弹性优于收入。
各细分赛道整体同步迎来业绩修复，但增长增速存在明显分化：上游电子元器件回补修复力度最强，连接器线缆收入保持稳健韧性；中长期来看，随着军工智能化需求持续释放、高端新品放量，行业规模效应逐步显现，板块毛利率、净利率下行趋势有望逐步扭转，各细分赛道盈利水平均具备持续改善空间。
可复用火箭打通商业化逻辑，关注星载电子配套环节
长征十号乙一子级可控回收任务落地，可复用火箭技术成熟将化解高发射成本、运力不足等行业痛点，板块投资逻辑将从事件题材切换为业绩成长主线，具备订单与技术壁垒的军工电子配套企业有望迎来价值重估。具体来看三重核心驱动：一是运力瓶颈解除，千帆等低轨星座组网节奏加速，卫星全产业链需求确定性持续提升：二是发射成本下行重型产业链价值分配，卫星平台、载荷端军工电子价值占比持续拾升；三是政策与项目双轮驱动太空算力赛道扩容，在传统通导遥载荷之外开辟全新硬件增量。
从星载电子配套环节看，卫星平台、有效载荷全分系统均大量使用射频、电源、处理、传感等各类军工电子元器件，叠加算力星座新增配套需求，商业航天组网红利将沿卫星各子系统逐层传导，全链条星载军工电子需求持续释放，我们认为未来行业将持续释放增长确定性，星载电子各环节卡位标的值得重点关注
被动元器件军民用需求共振，“大军工”逻辑强势演绎军工被动元器件行业长期发展逻辑明确，需求端装备建设叠加高可靠需求升级提供基本盘，车规电子、AI服务器、光通信、射频半导体等民品赛道打开增量空间，2025年相关企业瓷介电容、MLCC业务出现景气拐点；供给侧行业已形成分层错位竞争梯队，各家依托自身优势扩产、新品送代同步推进、上游陶瓷材料自主可控持续突破，国产完整供应链逐步成型。短期高端产品受产线建设、认证周期限制供给释放偏慢，但通过成熟工艺向下游车规、算力领域复用，中长期产能落地叠加多赛道需求共振、持续看好国内被动元器件板块成长机遇。
2026年下半年展望
1、传统军工修复值得重视。传统军工沉寂较长时间后，随着下半年“十五五”规划预期增强、2027建军百年日标临近，主机广及核心配套链有望迎来新一轮备货和订单释放。当前行业仍处修复早期，重点在于传统平台链由预期压制转向基本面改善。
2、商业航天、民机、燃气轮机等“大军工”轮动机会。商业航天看可回收火箭验证和卫星组网提速，民机看国产商发适航取证推进，燃气轮机看AI电力需求驱动全球订单外溢。三条赛道共同特点是产业催化密集、市场关注度高、短期弹性强，下半年有望在板块内部形成阶段性轮动主线
3、军贸有望在下半年重新点火。军贸是“十五五”期间的重要增量方向，但上半年军贸链整体表现偏弱，市场对订单兑现仍较谨慎。随着地缘冲突持续验证我国装备实战能力、珠海航展临近、以及外贸订单后续被露，无人机、防空预警、红外和消耗类装备等方向有望重新获得资金关注。
4、AI浪潮下军工企业产能外溢仍会持续演绎。军工企业凭借高可靠性、强验证能力和国产替代优势，正在连接器、MLCC、功率器件等环节切入国产算力、服务器、电力等高景气赛道。这类公司兼具军工底色与AI成长属性，下半年仍具备较强超额收益机会
5、军事智能化趋势不可逆，军工电子最受益。装备体系正由机械化信息化向智能化融合演进，感知、通信、指控、电子对抗、无人化协同等环节价值量持续提升。军工电子和智能化企业将从传统配套属性，逐步升级为装备体系升级中最清晰、最具成长性的方向之一。我们认为，军工行业或将进入高质量发展深化期，核心逻辑从“总量扩张”转向“结构优化”、从“预期炒作”转向“价值兑现”，呈现“质效优先、创新引领、分化加剧特征，优质龙头溢价凸显，行业集中度或将持续提升。整体节奏上，我们认为，下半年震荡上行、波段轮动或将成为常态，长期成长逻辑坚实，但短期仍需警惕地缘风险持续、全球保护主义深化以及行业业绩确认带后等风险。
建议关注
能科科技（智能化）；索辰科技（军事仿真/机器人）；成都华微（智能化特种芯片）；莱斯信息（空管系统）；航天南湖、国容科技、四创电子、四川九洲（雷达整机）；火炬电子（高端电容）；新雷能（军工电源）；国博电子（TR组件）；新劲刚（TR组件）；七一二、上海瀚讯、海格通信（军工通信）；智明达（嵌入式计算机）；航天软件、中国软件、中国长城（信创）
风险提示
①行业竞争加剧以及军品降价压力增大，对企业毛利率影响
②军品采购不及预期；
③海外技术封锁对行业冲击
技术研发进度不及预期