电子行业周报：北美云厂商资本开支强劲，AI基础建设持续增长

（以下内容从上海证券《电子行业周报：北美云厂商资本开支强劲，AI基础建设持续增长》研报附件原文摘录）
核心观点
美东时间7月22日，谷歌母公司Alphabet公布第二季度财报，营收、盈利表现均好于预期，谷歌云增长强劲。经营方面，Alphabet二季度营收1198亿美元，同比增24%；营业利润408亿美元，同比增长30%；受Anthropic、SpaceX等股权收益增长带动，Alphabet净利润同比大涨298%至1121亿元。云业务方面，谷歌云营收增长82%至248亿美元，主要受企业人工智能解决方案、云平台基础核心服务等相关业务增量推动。资本开支方面，Alphabet二季度资本支出449亿美元，超出预估的441.15亿美元，继续上调预期至1950亿-2050亿美元，大部分用于支持人工智能建设的技术基础设施，其中约60%的基础设施投资用于服务器，40%用于数据中心和网络设备。AI已经开始全面带动公司核心业务增长，目前Gemini系列模型每分钟可处理220亿个Token，Gemini移动端应用月活跃用户规模达9.5亿，我们认为AI正在帮助谷歌继续扩大收入基本盘。
7月29日，微软发布最新季度业绩，微软Azure云业务继续保持超过40%的增长，AI业务商业化进一步兑现。资本开支方面，微软第四财季资本开支410亿美元，同比增长70%，刷新单季度历史纪录，预计2027财年资本支出1750亿美元。云业务方面，截至6月末，微软Azure及其他云服务收入同比增长43%，高于市场预期，主要系AI服务持续贡献增量，Azure年化收入已突破1000亿美元，成为全球企业AI部署最重要的平台之一。Microsoft365Copilot付费用户超过3000万，GitHub Copilot、AzureAI等产品也推动越来越多企业客户将AI部署到日常业务中。我们认为Azure持续高速增长意味着企业愿意持续为AI能力付费，微软未来合同订单规模继续增长至6780亿美元，高于上季度的6270亿美元，公司大规模资本开支已开始形成商业闭环。
7月29日，Meta发布最新季度业绩，Meta二季度营收608亿美元，小幅超预期，净利润158亿美元，同比下滑14%；总费用同比上涨55%。从基本面来看，Meta广告收入继续保持增长，AI推荐系统提升了广告投放效率，Instagram、Facebook等核心产品用户活跃度仍在提升。资本开支方面，二季度单季资本开支310.8亿美元，同比增长83%。Meta再次上调全年资本开支，预计2026年达1300亿-1450亿美元，新增投入主要用于AI基础设施，包括建设更多数据中心、采购最新一代GPU、扩充网络和电力设施，以及训练下一代大模型。Meta的算力将同时用于训练模型、改善广告和推荐业务，以及开发个人智能体、商业智能体和API等新产品，公司认为相比直接出售算力，在算力之上构建并销售“智能”可能带来更高利润。
北京时间7月31日，亚马逊发布2026年二季度财报，公司二季度
净销售额达到2006亿美元，同比增长20%;营业利润为275亿美元，同比增长43%。业务方面，公司北美业务收入1162亿美元，同比增长16%，营业利润91亿美元;国际业务收入422亿美元，同比增长15%，营业利润17亿美元。零售业务没有拖累集团利润，PrimeDay提前至二季度、配送效率提升以及生鲜和日常必需品增长，共同支撑了消费端表现。资本开支方面，公司二季度资本支出同比大涨69%至542亿美元，同时全年资本支出指引从此前的2000亿美元上调至2200亿美元。AWS二季度收入422.32亿美元，同比增长37%，为18个季度以来最快增速;营业利润166.21亿美元，同比增长64%，营业利润率达到39.4%，体现出公司AI云的收入加速和利润率改善的同步特征。
投资建议
维持电子行业“增持”评级。1）建议关注AI硬件方向投资机会，建议关注中际旭创、胜宏科技、东山精密、宏和科技、菲利华、铜冠铜箔、东材科技等；2）建议关注存储产业链，建议关注兆易创新、江波龙、德明利、香农芯创、佰维存储等存储公司；以及各供应链环节，包括华海诚科、联瑞新材等受益个股。3）建议关注MLCC产业链，建议关注三环集团、国瓷材料、风华高科等。
风险提示
技术发展不及预期、终端需求不及预期、市场竞争加剧、国产替代不及预期。