公司深度报告系列二：平台生态重构，科创AI蓄势破局

（以下内容从中国银河《公司深度报告系列二：平台生态重构，科创AI蓄势破局》研报附件原文摘录）
中国移动(600941)
核心观点
运营商平台生态三重构，打造Mobile AI新格局，持续支撑科技战略落地。
中国移动打造全球领先的AI算力基建平台、Token经济运营平台、新兴科技产业创新平台。公司聚焦“通信服务、算力服务、智能服务”三大主业，坚持“网络强基、全栈创新”，推动实现质的有效提升和量的合理增长。公司将传统移动通信运营商外延拓展新平台生态，赋能社会数智化转型升级，向“世界一流科技服务企业”迈出坚实步伐，持续为广大股东、客户创造更大价值。
重构一：AI Infra平台赋能，“通信/算力/智能”三网筑基、以网强智。
资本开支结构从“5G通信”向“AI算力”结构性升级，中国移动2026年算力网络资本开支同比增长60%+，智算规模领跑三大运营商。移动云IaaS市占率升至国内前列，云算服务正进入加速渗透期。中国移动加快建设超大规模智算训练中心和边缘算力，增强多元算力供给能力，智能算力规模增量显著，数据中心机架数量快速增长。在算力基础设施布局上，公司通过参与新一代通信网、全国一体化算力网等国家项目建设，在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、宁夏、甘肃、贵州等八大国家枢纽节点加快AIDC资源规划建设，支撑全国性智能算力网络构建。
重构二：AI Services打造合作共赢服务平台，Token运营打开新空间。
中国移动将AI Token运营从独立套餐升级为平台及生态层面的战略举措，以MoMA平台为核心载体全面推进，核心聚合300+主流AI模型，分级定价覆盖ToC/ToB全场景，移动云Token日均调用量较2025年显著提升。公司提出通过“自建+合作+联合运营”模式聚合异构计算和模型资源，并与腾讯、阿里巴巴、华为等头部合作伙伴成立Token运营生态联盟。总体来说，Token经济运营模式赋能传统ARPU上行，Token运营有望开启规模化商业时代。
重构三：新兴科技平台，更快地投资于新，生态协同全面推动新质生产力。
中国移动前沿科技赛道多点突破，生态协同赋能新质生产力发展。卫星通信方面，已于2025年底向国际电信联盟（ITU）申报两个卫星星座，并由工信部颁发卫星移动通信业务经营许可，全面构建“天地一张网”智能通信新格局。量子科技方面，作为央企量子计算领域攻关联合牵头方，公司自主研发“五岳纪元”量子计算云平台，目前并网规模超过1,300量子比特。网络建设方面，公司以牵引6G研发工作，6G国际标准立项数居全球运营商第一阵营。同时着力打造新一代通信网基础设施，推进5G-A万兆光网空天地一体网络部署。总体来说，新兴产业发展平台生态持续扩大，全面赋能新质生产力。
投资建议：公司从传统电信运营商向“AI+科创平台”战略跃迁，兼具高成长与红利价值，中长期投资价值突显兼具稳健基本面与未来较高成长潜力。结合公司最新业绩情况，给予公司2026-2028年归母净利润预测值为1362.22亿元、1406.37亿元、1472.92亿元，对应EPS为6.28元、6.49元、6.79元，对应PE为15.35倍、14.87倍、14.19倍，维持“推荐”评级。
风险提示：AI应用发展不及预期的风险；个人/家庭/政企业务发展不及预期的风险；AI、云计算、IDC等前沿科技落地不及预期的风险等。