片式电感元件龙头，AI和汽车电子双轮驱动

（以下内容从中国银河《片式电感元件龙头，AI和汽车电子双轮驱动》研报附件原文摘录）
顺络电子(002138)
片式电感行业龙头企业。顺络电子成立于2000年，于2005年9月在深交所上市，总部位于广东省深圳市。公司深耕精密电子元器件行业20余年，主营业务包括磁性器件、敏感及传感器件、微波器件、精密陶瓷等，产品广泛应用于通讯、消费电子、汽车电子、工控制自动化、数据中心、光伏储能等领域。公司核心产品片式电感产销量市场份额位列国内第一、全球综合排名前三。公司无控股股东和实际控制人。截至2026年6月30日，公司第一大股东新余市恒顺通电子科技开发有限公司持股6.88%，前十大股东合计持股26.61%。
2025年营收创新高，2026H1短期利润承压不改长期趋势。2025年，公司实现营业收入67.45亿元，同比增长14.39%;实现归母净利润10.21亿元，同比增长22.71%;实现扣非净利润9.78亿元，同比增长25.23%。2025年公司实现经营活动现金流量净额16.99亿元，同比增长18.71%。2026H1，公司实现营业收入38.59亿元，同比增长19.67%。实现归母净利润4.47亿元，同比下降7.98%。实现扣非净利润4.34亿元，同比下降6.21%。2026H1公司利增速微降，主要系金属类原材料采购价格持续大幅上涨所致。公司信号处理业务保持稳健增长，汽车电子和储能等领域增速较快。
AI算力、汽车电子、储能等新兴领域带动被动元件需求持续增长。全球AI服务器渗透率持续提升，AI服务器相关产品对磁性元件产品提出更极致的高功率密度及低功耗要求；此外，存储市场迎来AI驱动的新一轮景气周期，对电感器、钽电容等配套需求持续增加。汽车电动化、智能化、网联化趋势下，汽车电子用量持续提升。公司产品已实现三电系统等电动化场景全面覆盖，并延伸至智能驾驶、智能座舱等全方位智能化应用场景。公司围绕数据中心进行了充分的产业布局，实现GPU、CPU、ASIC类等芯片端供电相关模组类客户的全部覆盖，有望持续受益于新兴市场高景气。
投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为12.42/14.87/17.73亿元，分别同比21.6%/19.8%/19.2%，对应P/E分别为28.26/23.59/19.79倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：汽车和储能等下游需求不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；应收账款回收不及预期的风险。