AI产业景气度追踪：终端token调用量回落，周五AI指数普遍反弹

（以下内容从湘财证券《AI产业景气度追踪：终端token调用量回落，周五AI指数普遍反弹》研报附件原文摘录）
核心要点：
市场表现区域分化，周内均先降后升
中证人工智能指数本周先降后升最终收跌，走势弱于沪深300，但周五单日大幅上涨。据Wind数据，中证人工智能指数周内跌幅7.9%，相对收益-6.6%（以沪深300为基准），周初受海外科技股抛售情绪传导及AI高估值担忧影响，指数连续下挫；然而，政策面国家发改委表示有关机构测算“十五五”时期算力网建设将新增直接投资4万亿元，以及受美股科技股反弹影响，市场情绪有所修复，周五指数强势反弹5.4%。
韩国股市本周大幅波动收跌。据Wind数据，全周来看，KOSPI指数最终收于6595.5点，周跌1.4%。韩国股市的大幅波动主要由半导体板块主导。周初受费城半导体指数跌入技术性熊市负反馈传导、存储芯片供给过剩预期升温影响，KOSPI200信息科技指数连续大幅下挫，存储芯片龙头遭集中抛售；周五受韩国政府向主权财富基金KIC注资、SK集团会长增持SK海力士股票及美股半导体市场上涨因素影响，KOSPI200信息科技指数上涨25.1%，全周跌幅收窄。
美股本周先抑后扬，据Wind数据，纳斯达克CTA人工智能指数全周上涨1.5%，略低于纳斯达克指数1.6%的涨幅。周初受美联储7月议息会议鹰派信号及AI硬件估值回调压制，科技板块一度承压；后半周，微软AI业务收入上涨验证商业化逻辑，亚马逊宣布上调今年的资本支出，AI对冲基金Situational Awareness爆仓被看作AI板块触底信号，带动指数强势反弹。
AI产业景气度降温
据OpenRouter平台数据，本周平台Token调用量预计为56.6万亿，较上周58万亿回落（-2.4%），国产大模型在周度排名中占据前列席位。从年度维度看，2026年OpenRouter平台周度Token消耗量提升明显，国产大模型贡献了重要增量。
据Wind数据，全球半导体销售方面，2026年5月全球半导体销售额达1206亿美元，较4月的1105亿美元环比增长9.2%，环比增速有所下降。自2025年下半年起，受AI算力需求爆发驱动，DDR5（16G）现货平均价持续上升，但自2026年已经趋于平稳，本周仅周二小幅上涨0.04%。NAND Flash涨价更为明显，2025年9月后，价格进入高速上升阶段，截至2026年6月底，合约平均价较2025年9月底增长6.6倍。2026年6月增速有所下降，市场步入高价停滞期主要系价格持续高企导致下游模组厂面临沉重的成本与资金压力，利润遭到严重压缩，终端消费需求跟进乏力。在此背景下，买方转为保守观望，普遍采取调降采购预算或延后拉货的防御性策略，短期内缺乏进一步拉升空间。SSD价格从2025年9月暴涨启动、到2026年上半年加速冲高、近期处于高位震荡，2026年6月仍保持了13%的涨幅。NAND Flash成本占SSD物料比重较高，上游晶圆价格的持续上涨传导至终端产品。
算力需求的持续扩张直接拉动了高速光模块的需求，从进出口单价来看，月度波动较大，但2026年出口单价整体上升，进口单价整体下降，2026年6月较2025年低分别变动17.3%和-19.0%。
AI产业动态
周内亚马逊上调全年资本开支计划从此前维持的2000亿美元至2200亿美元，亚马逊首席执行官表示面向AI的基础设施支出热潮在短期内不会放缓，2026年仍无法拥有足够的产能来满足全部需求，这种趋势在2027年同样会持续，2028年的需求也非常显著。
投资建议
投资方向上，建议围绕国产大模型产业链与国产算力线索展开布局：模型侧，国产模型能力与海外头部差距持续缩小，可关注具备持续迭代能力的大模型厂商；算力侧，国产大模型的崛起直接拉动国产算力需求，国产AI芯片及算力租赁是受益方向。
风险提示
调用量增长不能带来收入的风险；美国潜在制裁风险；国内厂商间竞争加剧风险。