策略周报：分化延续，等待新共识

（以下内容从山西证券《策略周报：分化延续，等待新共识》研报附件原文摘录）
本周A股主要指数分化显著，北证50以5.00%涨幅领涨，中证1000微涨1.14%；科创50重挫8.46%，创业板指下跌3.93%，上证指数仅微涨0.47%。规模风格上小盘占优、大盘承压，价值因子显著跑赢成长因子。行业方面，传媒、社会服务、美容护理领涨；通信、电子等科技硬件冲高后深度回调。估值方面，全A滚动市盈率17.98倍，历史分位86%，科创50、中证500市盈率分位仍超90%，创业板指分位降至54.22%。成交方面，量能温和放大，成交额从周初约2.09万亿元逐日攀升至周五2.56万亿元。电子行业以3.63万亿元成交额居首，通信、电力设备等6
个行业成交超5000亿元，存量博弈高度集中。指数波动率逐日递增，创业板指与中证1000波动率维持高位，上证50与沪深300波动率偏低，风险偏好集中于高弹性板块。资金面上，超大单资金周一、周五大幅净流入，周二净流出约806亿元，中单与小单反向承接，机构调仓主导波动。个股情绪剧烈切换，行业资金轮动明显，前5%成交额占比从38.27%升至48.90%，资金加速向头部标的集中。
目前市场处于高估值消化中，防御与再平衡仍是主线。当前科创50等指数的滚动市盈率仍处于历史极高位置，估值压力有待进一步消化。在缺乏新的强产业催化前，市场向上突破的动力不足。配置上，建议维持均衡策略，关注以下三条主线：（1）科技板块内部高低切换：关注已充分调整、具备业绩确定性的AI硬件，以及受益于AI产业趋势扩散的应用端和机器人、商业航天等新方向。（2）防御与价值修复：关注煤炭、公用事业、金融等高股息低估值板块的防御价值，以及受益于PPI回升和“六张网”建设催化的有色、化工、建筑材料等顺周期板块。（3）消费与内需：关注社会服务、美容护理、食品饮料等前期滞涨、基本面有改善预期的消费板块，把握市场风格再平衡带来的阶段性机会。
风险提示：宏观与政策不确定性；外部冲击与地缘风险；流动性与资金面波动；经济数据与盈利预期下修风险；市场结构与交易性风险；行业与主题轮动过快风险；估值与性价比反转风险；事件驱动与监管政策风险