2026年7月政治局会议解读：发力提效下的动能向新与结构向优

（以下内容从西南证券《2026年7月政治局会议解读：发力提效下的动能向新与结构向优》研报附件原文摘录）
点评
“十五五”平稳开局，经济动能与结构趋势向好。7月30日中央政治局召开会议分析研究了当前经济形势，并部署下半年的经济工作。会议认为上半年我国经济“动能向新、结构向优”。2026年上半年，我国不变价GDP同比增长4.7%，处于全年目标区间内，经济实现平稳开局。上半年货物贸易进出口总额按美元计同比增长21.2%，规模以上工业增加值同比增长5.4%，企业生产稳中向好。然而部分经济指标在6月份边际走弱，供强需弱等结构性问题依然突出。上半年固定资产投资同比降幅较1-5月扩大1.6个百分点至-5.7%，其中基建投资、房地产开发投资和制造业投资增速均边际走低。本次会议提出“加快推动新旧动能转换，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”。下半年宏观政策将继续“发力提效”，更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策方向并未改变。当前政策重心更多放在推动前期已出台政策落地见效，进一步释放存量政策效能；若后续经济运行压力进一步加大，增量政策有望适时加码，财政政策与货币政策仍将协同发力，为稳增长提供有力支撑。
积极财政加快推进，支出结构提质增效。本次会议对财政的定调是“实施好更加积极的财政政策”，与4月政治局会议相比，删除了“精准有效”，下半年积极财政的推进范围有望进一步扩大。数据显示，1-7月已发行地方政府专项债2.4万亿元，完成今年计划的54.5%，进度慢于去年同期；截至7月30日，超长期特别国债已发行7620亿元，发行进度58.6%，与去年同期基本持平，本次会议重点强调了“加快财政支出和债券资金使用进度”。此外，会议还提出要“有力推进‘两重’建设和‘两新’工作”，7月初，今年第三批“两重”建设项目清单下达，共安排超长债1935亿元，支持科技创新、长江生态保护、重大交通水利、西部陆海新通道、地下管网、高等教育升级、“三北”工程等方向。今年“两重”建设项目清单已下达完毕，下半年将加快形成实物工作量，推动成熟重大工程开工。本次会议提出“扎实推进‘六张网’规划建设”，国家发改委表示，今年“六张网”及配套重点领域建设有望形成7万亿元投资规模，短期内有助于扩大内需、稳固经济大盘；中长期来看，算力网与通信网深度融合可持续培育壮大新质生产力，极端场景下防洪保供、电力互济、应急通信等关键保障能力也有望得到强化。
货币政策直面“结构分化”，政策调整优化实施。本次会议强调，需要“综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策”，结合删除“精准有效”的表述，释放出政策灵活动态调整、宽松边界扩围的信号，在必要情况下，下半年实施降准降息的可能性有所提升。从财金协同政策落地成效来看，今年上半年，国内新增中小微企业贷款、设备更新贷款、服务业经营主体贷款、个人消费贷款四项信贷投放规模合计超17万亿元，同比增长4.6%，两项促消费相关政策撬动居民消费规模约1.31万亿元。下半年相关政策有望持续发力、进一步释放效能。6月17日，央行宣布优化短端流动性调控机制，将临时隔夜正逆回购利率区间由70BP收窄至50BP对称区间，同时增设隔夜逆回购品种。后续货币政策基调坚持稳中求进，依托价格型工具稳定资金利率运行中枢。总量宽松力度将视内外需求、物价与资本流动形势灵活调节，持续推动政策利率向信贷利率有效传导。
人工智能引领产业现代化，服务消费激活增长新引擎。在建设现代化产业体系方面，本次会议提出：“深入实施‘人工智能+’行动，发展智能经济新形态，完善人工智能治理体系，着力打造新兴支柱产业”。2026世界人工智能大会于7月中旬召开，习近平在会上提出“人工智能是世界经济增长的新引擎和新旧动能转换的加速器”。2026年上半年，我国规模以上工业企业集成电路产量达2798亿块、增长23.1%，工业机器人、服务机器人产量分别增长28%和11.9%，AI产业链相关产品产出持续提速。提振消费方面，会议强调“要有效扩大国内需求，适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力”。受去年高基数和补贴退潮等因素拖累，上半年社会消费品零售总额同比增速回落至1.3%。今年共安排2500亿元超长期特别国债支持以旧换新，当前已分三批下达1875亿元，第四批625亿元将在后续落地，持续托举消费需求。7月，国务院批复同意《扩大消费“十五五”规划》，文件聚焦服务消费和“人工智能+消费”两大增长极，并提出2030年社零总额达60万亿元的目标。上半年服务零售额同比增长5.3%，高于同期商品零售额增速4.2个百分点。后续政策或将围绕沉浸式体验消费、赛事消费链条、知识服务等领域发力，进一步提振服务消费。
释放服务贸易引领动能，完善对外投资制度建设。与4月政治局会议相比，本次会议新增了“国际经贸合作”的部署，会议指出要“拓展国际经贸互利合作空间，大力发展服务贸易，促进贸易平衡发展”。商务部数据显示，今年1-5月我国服务进出口总额达30994.8亿元，同比增长6%。其中，出口、进口同比分别增长15.9%、0.4%。知识密集型服务进出口同比增长5.4%，占服务进出口总额的44.2%。我国服务进口覆盖旅行、知识产权、运输、商业服务等多个领域，进口来源遍及发达经济体和广大发展中国家，在满足国内高质量服务需求的同时，也带动了相关国家就业和经济增长。会议同时提出“完善对外投资管理制度和海外综合服务体系，积极吸引和利用外资”。政策层面，我国对外投资领域首部行政法规《国务院关于对外投资的规定》于今年6月正式公布，进一步健全对外投资管理制度。同月，《利用外资固稳促优行动方案》正式印发，围绕扩大市场准入、提升投资便利化水平、完善服务保障体系等方面部署举措。随着配套政策持续落地，我国跨境投资便利化水平有望进一步提升，对稳外资、稳外贸及深化高水平对外开放形成有力支撑。
稳定房地产市场，提升资本市场韧性与信心。本次会议在“切实筑牢安全屏障”中，重点聚焦房地产市场与资本市场。提出“稳定房地产市场，实施好一揽子化债方案”，地方中小金融机构或是重点之一。5月，国务院印发《城市更新“十五五”规划》，明确到2030年，新开工改造城镇老旧小区11.5万个、城中村改造4000个、城市地下管网改造长度36.5万公里等量化目标。2026年将安排中央预算内投资970亿元、超长期特别国债1600亿元用于城市更新。后续将以城市更新为重要抓手，房地产市场由大规模增量建设转向存量提质增效，依托城中村改造、存量商品房收购转化保障房等举措，加快推进房地产发展新模式落地。资本市场方面，与4月政治局会议相比，本次会议新增“深化资本市场投融资综合改革”的表述，同时将4月“稳定和增强资本市场信心”的表述，调整为“提升资本市场韧性和信心”。证监会在6月的陆家嘴论坛上宣布将科创板第五套标准扩大至人工智能大模型行业，支持优质AI大模型企业上市。同时支持量子科技、生物制造、具身智能等领域硬科技企业在科创板上市。后续政策或将持续深化科创板改革，拓宽前沿科技创新企业上市通道，完善适配未盈利硬科技企业的融资制度，更好服务高水平科技自立自强。
风险提示：国内政策落地效果不及预期，全球地缘政治风险超预期。