国内观察：2026年7月政治局会议精神学习：经济向新向优，政策存量与增量、发力与提效并重

（以下内容从东海证券《国内观察：2026年7月政治局会议精神学习：经济向新向优，政策存量与增量、发力与提效并重》研报附件原文摘录）
事件：中共中央政治局7月30日召开会议，会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。
核心观点：会议强调了上半年动能向新、结构向优的发展态势，并在下半年的主要任务部署中，除了有效扩大内需外，重点强调了科技。虽然年内完成增长目标的难度可能并不大，但也为应对经济运行中的困难挑战，做好充足准备和政策储备。政策基调上重提加大逆周期调节力度，方向上可能是存量与增量的并重、发力与提效的并重。财政政策方面下半年有望追赶进度，货币政策方面存在适时调整的空间。扩内需上紧抓服务消费以及“六张网”建设两大方向。强调提升资本市场韧性和信心，若后续市场仍持续较大波动，或有更大力度稳市场措施出台。
经济动能向新、结构向优。经济形势判断中，7月政治局会议指出“我国经济呈现动能向新、结构向优的发展态势”。今年以来，国内经济新旧动能转换明显提速，硬科技对经济的支撑力度明显提升。1-6月，以高技术制造业、数字产品制造业为代表的新动能，以两成多的增加值占比贡献了近五成的工业增长。6月当月，高技术工业增加值、高技术PMI分别高于整体3.2、8.8个百分点。1-6月，高技术制造业投资累计同比高于整体制造业投资4.4个百分点。集成电路与自动数据处理设备对今年上半年出口增速的累计贡献率接近4成。下半年来看，在推动经济持续向新向优向好发展的目标下，新动能或将依旧保持较快增长。
宏观政策存量与增量并重，发力与提效并重。7月政治局会议指出“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策”，并重提“加大逆周期调节力度”。下半年整体政策基调或仍偏积极，方向上加快存量政策的落实，以及增量政策的储备并重。宏观政策上要“发力提效”，同时增量政策上强调“务实管用”，在积极的同时，注重精准及有效性。虽然二季度实际GDP增速有所下滑，但下半年出口在AI的带动下可能仍保持较强的韧性，消费以及投资的基数压力也将有所减轻，全年完成经济增长目标的难度并不大。但若外部环境发生超预期的变化，增量政策或及时出台。
财政政策强调加快财政支出和债券资金使用进度。下半年财政空间较为宽裕，加快财政支出追赶进度是大概率事件。以第一本账来看，上半年一般公共预算收入完成进度54.85%支出完成进度47.76%，收入-支出进度之差达7.09%，为2021年以来同期最高。上半年一般公共预算支出同比1.5%，以追赶全年进度完成支出预算目标来衡量，下半年支出端需要达到7.3%的增速。同时方向上，强调“有力推进‘两重’建设和‘两新’工作”。7月3日，年内2000亿元设备更新支持资金已下达完毕；7月6日，年内“两重”项目清单已下达完毕，第三批1935亿元超长期特别国债资金已安排，至此全年8000亿元均已安排。后续来看，实物工作量的形成提速对下半年稳定投资增速可能起到至关重要的作用。
适度宽松的货币政策基调下，强调综合运用并适时调整货币政策工具。适度宽松的货币政策延续此前基调，“综合运用”可能体现在总量+结构并用。下半年总量工具在呵护流动性稳定的同时，结构性工具将继续聚焦信贷结构的优化，在经济动能向新向优切换的环境下，投向或继续向“五篇大文章”倾斜。从政策利率来看，在上半年价格水平回升的情况下，实际利率已有所下行，降准降息等总量政策仍在工具箱内，但短期落地的必要性和紧迫性可能并不强。不过会议新增了“适时调整”的表述，为政策预留了空间。
内需两大抓手。会议强调要“有效扩大国内需求”。消费以及投资需求方面有各自的重要抓手。消费方面，挖掘服务消费潜力，7月发布的《扩大消费“十五五”规划》将“促进服务消费提质惠民”列为六大任务之首。投资方面，扎实推进“六张网”规划建设，年内7万亿元的投资规模将成为下半年投资止跌回稳的重要线索。
对科技方面的表述较多。会议表述新增“加强对基础研究的长期稳定支持”，5月30日，国家主席习近平在加强基础研究座谈会上强调，要以更大力度、更实举措加强基础研究，提升我国原始创新能力，进一步打牢科技强国建设根基。此外，相较于4月会议，还指出了“积极推动前沿技术突破和未来产业发展，着力打造新兴支柱产业，持续推动传统产业改造升级”。同时，仍然继续强调深入实施“人工智能+”行动。总的来看，既要通过强化基础研究夯实长期竞争力，也要以人工智能赋能发展智能经济新形态，同时以未来产业、新兴支柱产业、传统升级为抓手，增强增长动能。
深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心。长期方向上仍要以深化投融资综合改革来完善资本市场生态，增强资本市场的内生韧性。同时，近期油价大幅反弹下全球货币紧缩预期有所抬头，韩国股市去杠杆交易导致市场波动加大，海外科技板块的大幅调整存在情绪上的共振，对A股也有一定传导。证监会连续三天召开会议，加大与市场的沟通力度，同时“国家队”以及险资等中长期资金也加大了入市力度。从政治局会议的定调来看，若后续市场仍持续较大波动，或有更大力度稳市场措施出台。
风险提示：对会议精神理解的偏差；国内政策落地不及预期；房地产下行压力超预期；海外地缘政治局势风险。