药品行业周报：H1创新药融资额大幅增长，新分子实体热度高

（以下内容从湘财证券《药品行业周报：H1创新药融资额大幅增长，新分子实体热度高》研报附件原文摘录）
核心要点：
本周A股生科下跌1.11%，化学制剂上涨0.16%
根据Wind数据，本周纳指生科、A股生科及恒生生科分别上涨1.20%、下跌1.11%和下跌1.77%。港股市场方面，恒生医疗保健下跌1.44%，位列恒生综合一级行业涨跌幅第13位。
申万医药生物二级子行业医疗服务II报收7027.88点，上涨2.36%；中药II报收5526.36点，上涨4.37%；化学制药Ⅱ报收11432.29点，上涨0.35%；生物制品Ⅱ报收5158.71点，上涨2.57%；医药商业Ⅱ报收4318.63点，上涨4.95%；医疗器械II报收5406.32点，上涨5.13%。三级行业中化学制剂报收6848.48点，上涨0.16%。
化学制剂板块PE（ttm）38.21X，PB（lf）3.13X
根据Wind数据，截至本周末，申万化学制剂板块PE为38.21X，近一年PE最大值为53.22X，最小值为34.18X；当前PB为3.13X，近一年PB最大值为4.26X，最小值为2.81X。化学制剂板块PE（ttm）较前一周上升了0.05X，PB（lf）基本与上周持平。
本周观点
2026H1创新药融资额大幅增长，新分子实体热度高
根据医药魔方数据，2026H1，中国医疗健康领域共发生814起投融资事件，同比增长13.8%；融资金额总计725.6亿元人民币，同比增长41.7%。41.7%的金额增幅明显高于13.8%的事件增幅，意味着平均单笔融资规模上升，资金正在向少数头部项目集中。当前一级市场回暖由两类资金共同推动：一类是产业基金、国资平台和头部机构对成熟项目进行集中配置；另一类是港股IPO窗口重新开放，为部分中后期企业提供退出预期。从融资金额看，创新药和医疗器械及IVD占据主体。
2026H1全球创新药一级市场共发生505起融资事件，同比增长6.1%；融资金额达到267.5亿美元，同比增长58.5%。中国发生243起，同比增长16.3%，融资金额58.1亿美元，同比增长79.1%；海外发生262起，事件数下降1.9%，但融资金额增长53.6%至209.4亿美元。2026H1的创新药热门赛道中，抗体药物、核酸药物和放射性药物等新分子实体融资热度高涨。（1）抗体药：2026H1全球抗体药物融资事件和金额分别同比增长68.1%和93.0%，早期轮次项目占30.2%，肿瘤领域已经积累大量PD-1、HER2、EGFR和其他成熟靶点资产，资本对简单重复的双抗或ADC项目更加谨慎。真正能够获得溢价的，是新靶点、新表位、新载荷、新连接子，以及能够改善治疗窗口的分子设计。与此同时，自身免疫、眼科和代谢等慢性病领域正在吸引更多资本，因为这些适应症患者规模大、治疗周期长，且部分疾病仍存在明显未满足需求。（2）核酸药物：2026H1全球核酸药物融资事件和金额同比增长75.0%和145.4%，国内融资金额同比增长602.6%。核酸药物已经证明肝脏递送的可行性，但真正决定下一阶段产业空间的，是能否稳定进入中枢神经、肌肉、肺、免疫细胞和实体瘤等组织。（3）放射性药物：2026H1全球核酸药物融资事件和金额同比增长75.0%和145.4%，国内融资金额同比增长602.6%。
第十二批集采中选结果发布，65种药品全部集采成功
根据丁香园消息，7月31日晚间，上海阳光医药采购网公布了第十二批集采拟中选结果。本次集采65种药品全部采购成功，覆盖抗感染、抗肿瘤、抗血栓、降血糖、降血压、降血脂、风湿免疫、消炎镇痛等领域常用药品。全国共4.5万家医药机构报量，医药企业积极参与本次集采，327家企业的521个产品获得拟中选资格。
从中选结果看，临床认可度高、质量和供应有保障的主流企业普遍中选，齐鲁药业、科伦药业、石家庄四药、倍特药业均有10余个产品中选。另外，诺华的沙库巴曲缬沙坦（商品名：诺欣妥）、拜耳公司的碘普罗胺、卫材公司的倍他司汀、雅培公司的地屈孕酮、广州绿十字的复方氨基酸等10个参比制剂中选。根据赛柏蓝数据，从集采品种2025年院端销售数据来看，沙库巴曲缬沙坦口服常释剂型、他克莫司口服常释剂型、吲哚布芬口服常释剂型、头孢他啶阿维巴坦注射剂、七氟烷吸入用溶液剂、亚胺培南西司他丁注射剂、复方氨基酸注射剂、地屈孕酮口服常释剂型、万古霉素注射剂、吡格列酮二甲双胍口服常释剂型是第12批集采中院端销售额超10亿的品种。
我们认为，当前集采已常态化推进至第12批，对二级市场的边际冲击已显著钝化，建议重点关注新纳入品种可能对相关公司的影响。规则层面，“双锚点+超低价不带量”机制封死恶性降价空间，预计集采品种降价不确定性对市场影响将更为可控；当前头部公司创新收入占比持续提升，仿制药集采对成功实现从仿制药向创新跃迁的公司报表影响将逐年走弱。
投资建议
当前创新药出海与价值兑现成为核心焦点，市场对授权合作的质量要求日趋严格，更关注首付款的含金量、合作方的实力及临床数据的扎实程度。能够凭借领先产品实现海外商业化、并具备持续创新能力的药企将更受青睐。综上，维持药品行业“买入”评级，建议关注三大主线：（1）布局特定创新药技术平台Biotech公司如小核酸前沿生物；（2）综合性药企如贝达药业、百济神州等；（3）创新药产业链上游CXO、科研试剂如药明康德、药明生物、皓元医药等。
风险提示
政策变动不确定性；创新药研发不及预期风险；行业及上市公司业绩不及预期风险。