策略周报：港股聚焦资金轮动与风格切换

（以下内容从中国银河《策略周报：港股聚焦资金轮动与风格切换》研报附件原文摘录）
核心观点
港股行情表现：（1）本周（7月27日至7月31日），恒生科技指数、恒生中国企业指数、恒生指数领涨全球。恒生指数上涨3.69%，恒生科技指数上涨4.31%，恒生中国企业指数上涨4.12%。（2）港股一级行业中，8个行业呈上涨态势。其中，可选消费上涨5.63%，日常消费上涨5.35%，金融上涨3.64%，医疗保健下跌0.92%，能源下跌0.49%，信息技术下跌0.36%。从二级行业来看，传媒、消费者服务、汽车与零配件涨幅居前，半导体、化工、造纸与包装跌幅居前。
港股流动性：（1）本周港交所日均成交额2813.61亿港元，环比增加108.04亿港元。（2）本周南向资金累计净流出187.10亿港元，环比净流入额减少216.87亿港元。（3）截至7月29日的近7天，港股中资股中，全球主动型外资基金净流入0.95亿美元，全球被动型外资基金净流入4.52亿美元，分别较上周净流入额增加1.31亿美元、增加1.09亿美元。
港股估值与风险偏好：（1）截至2026年7月31日，恒生指数的PE、PB分别为12.36倍、1.23倍，分别处于2010年以来80%、56%的分位数水平。（2）截至2026年7月31日，10年期美国国债到期收益率较上周五上行6BP至4.75%，港股恒生指数的风险溢价率为3.34%，为3年滚动均值-1.62倍标准差，处于2010年以来1%分位。
消息面：（1）7月28日，可口可乐公司发布2026年二季度财报。当季营收133.80亿美元，同比增长7%；净利润44.38亿美元，同比增长17%；调整后每股收益0.97美元，同比增长11%，高于市场预期的0.93美元。财报发布后，可口可乐股价盘初涨超7%，突破90美元创历史新高，这一信号有效提振了全球市场对消费赛道的情绪。（2）利奥波德·阿申布伦纳(LeopoldAschenbrenner)的“态势感知”基金因杠杆押注AI股面临强平风险，已将其大部分股票投资组合出售给“肯·格里芬旗下的城堡投资(Citadel)。
投资策略上应把握三条主线：（1）科技板块。7月市场已完成对AI赛道的估值消化与筹码出清。进入8月，AI行情将从板块普涨转向依靠业绩筛选的结构性机会。建议关注算力硬件、国产替代核心、数据中心电力设备等。（2）高股息/红利资产（防御底仓）。在市场震荡期，高股息板块展现出较强韧性。建议关注医药、消费、煤炭、银行及公用事业等板块。（3）港股产业升级红利。建议关注AI、高端制造、生物医药等硬科技板块。
风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险；海外降息不及预期风险；市场情绪不稳定风险。