北交所2026年中期投资策略：估值折价已至极值，北交所战略配置窗口开启

（以下内容从西南证券《北交所2026年中期投资策略：估值折价已至极值，北交所战略配置窗口开启》研报附件原文摘录）
投资要点
北交所当前市场情绪与基本面之间已出现明显背离。北证50已从2024年11月高点回调超30%，调整幅度与情绪层面接近“924”行情启动前的底部区域；估值同步收缩至近两年约42%-46%的历史分位。然而，成分股中专精特新“小巨人”占比达68%、高新技术企业占比达92%，未来2-3年复合净利润增长率预计超40%，基本面成长属性并未弱化。指数点位与估值的回落，与企业基本面的持续改善形成明显背离。
横纵双向均处历史低位，折价幅度已达极值。从横向估值比较来看，三种口径一致指向北交所相对双创板块存在系统性折价。整体法下，北证A股PE约38倍，约为科创板的36%、创业板的73%，头部公司估值较有吸引力；中位数法与算术平均法下折价同样清晰可辨。北交所整体法与中位数法高度收敛，板块内估值分布较为集中，内部分化程度相对较低。纵向来看，北证50PE-TTM已从2025年高点大幅回落至43.6倍，处于近两年约40%-45%的历史分位区间，低估值区间公司数量占比明显提升，高估值泡沫已得到有效释放。综合横纵两个维度，北交所均已处于明显低估状态，为后续估值修复提供了充足的安全边际。
北交所成长性并未掉队，盈利增速与估值并不匹配。根据Wind分析师一致预期数据，北证50未来2-3年复合净利润增长率预计达40%以上，与科创50、创业板50基本相当，成长属性并未因估值收缩而弱化。北交所板块盈利企业占比高达84.19%，盈利广度具有优势，估值远低于双创板块。盈利向上、估值向下，意味着估值收缩已在价格中充分反映，而盈利增长尚未被市场重新定价，一旦情绪企稳或中报数据验证基本面改善，北交所估值修复弹性有望显著高于盈利增速放缓的板块。
北交所稀缺性溢价，拥有不可替代的细分龙头价值。北交所是一个以“专精特新”为底色、以高新技术为标签、以细分赛道隐形冠军为主体的创新型中小企业集群，在A股中具有高度稀缺性。企业研发投入持续加码，盈利效率与覆盖面领先，成长质量扎实；同时板块上市标准兼顾盈利与研发，再融资灵活便捷，制度设计与中小企业成长阶段深度契合。
发行估值远低于双创，次新股洼地效应突出。北交所新股发行保持较快节奏，整体质量显著提升。发行估值普遍远低于双创板块，低估值为上市后预留了充分空间。首日涨幅突出，低估值叠加优质基本面，共同驱动了显著的“补涨”效应。综合来看，北交所新股赚钱效应突出，当前打新仍具备较高的性价比。
增量资金通道：指数基金扩容与产品线丰富。北交所现有44只指数基金和10只主题基金，合计规模超140亿元。2026年4月，多家基金公司将单只产品规模上限从5亿份提升至15亿份，释放数百亿元增量空间。北证50ETF稳步推进，落地后将打通场内外资金通道，引入百亿级活水，改善流动性，吸引长线资金入市，推动市场生态从量变到质变。
开市五周年政策预期：改革催化窗口临近。2026年是北交所开市五周年，制度红利释放预期升温。再融资和交易机制方面都在上半年实施了优化举措。当前北交所正处于政策底、估值底与情绪底三重叠加窗口期，改革有望持续落地，成为估值修复的催化剂。
当前左侧布局窗口已开启，建议沿“景气加速度”寻找新主线，规避纯概念炒作品种。中报披露期是未来两至三周的核心事件窗口，业绩确定性是估值修复的第一推动力。建议围绕三条主线布局：一是优质次新股，部分标的回调后估值回归合理区间；二是高稀缺性细分赛道冠军，如龙鑫智能、维琪科技等A股“独一份”标的；三是价值成长股，即低估值与高ROE叠加的专精特新企业。建议淡化短期波动，聚焦个股基本面，以中长期视角把握配置机会。
风险提示。政策风险：相关制度尚处完善阶段，可能因规则调整或政策变化而影响市场预期；流动性风险：因投资门槛较高、股权集中且中小市值标的居多，整体流动性弱于A股其他板块，极端情况下可能无法及时变现；企业盈利不达预期风险：上市企业多为成长期创新型中小企业，持续盈利能力存在较大不确定性；个股波动风险：涨跌幅限制为30%，且新兴产业公司商业模式趋同，难以通过分散投资充分对冲同向波动；退市风险：北交所实行更严格的退市制度，若触犯退市情形，可能被终止上市。