计算机行业点评：英特尔与AMD继续验证AI时代服务器CPU的价值重估

（以下内容从湘财证券《计算机行业点评：英特尔与AMD继续验证AI时代服务器CPU的价值重估》研报附件原文摘录）
核心要点：
英特尔与AMD继续验证AI时代服务器CPU的价值重估
英特尔发布2026财年第二季度财报，当季总营收达161.3亿美元，同比增长25%，显著高于市场此前约144.3亿美元的一致预期，单季同比增速创2011Q3以来新高。分业务看，最大亮点来自数据中心与AI业务（DCAI），单季收入63亿美元、同比大增59%，经营利润由去年同期的约6亿美元跃升至约25亿美元，经营利润率显著改善。此外，管理层强调，当前服务器领域CPU与GPU需求已近乎平价，强劲需求将支撑服务器CPU市场的长期双位数增长。另外一边，AMD在Advancing AI大会上，大幅上调了未来服务器CPU市场的规模预期。AMD预计，2030年全球服务器CPU市场规模将达到2,200亿美元，较此前预测的1,200亿美元近乎翻倍。
我们继续强调，AI算力的受益面正从GPU向数据中心CPU显著扩散，AI推理与Agent应用的落地正驱动服务器CPU需求进入一轮供不应求的量价齐升周期。
第一，DCAI的高速增长，直接印证CPU是AI基础设施不可或缺的一环。英特尔管理层明确指出，客户越来越认识到CPU、尤其是x86CPU在AI基础设施中的关键作用。在GPU集群中，CPU承担着编排调度、上下文检索、工具执行等GPU难以高效处理的任务，是AI服务器主机节点（headnode）的核心。这意味着，每一套AI服务器与推理集群的部署，都会同步拉动高性能CPU、存储、网络与推理配套的需求，AI资本开支的受益面正在变宽、变深。
第二，服务器CPU需求已供不应求，正复刻存储芯片式的紧平衡周期，量价逻辑同步走强。英特尔管理层在财报电话会上确认，数据中心客户对服务器芯片的需求已超过公司的产能，供给改善主要集中于Q3末至Q4，即短缺短期内还将加剧。为锁定这一需求，公司已签署约10项长期供货协议、约定采购量或价格。产业链层面的交叉印证更为鲜明：受AI算力集群部署驱动，中国市场服务器CPU年内部分产品价格涨幅已超40%、单月涨幅超10%，交付周期最长拉长至六个月。服务器CPU正步入“类内存/HBM”的紧平衡周期。这标志着CPU从AI周期中被忽视的配角，转变为兼具量增与价升弹性的确定性受益环节。
第三，Agent应用的爆发正在系统性抬升CPU在AI负载中的长期权重，打开CPU需求的第二成长曲线。从需求本质看，本轮CPU需求复苏并非传统换机周期，而是由Agentic AI驱动的结构性放量，Agent带来数量级更多、且非人类的调用主体，每一次任务的编排、检索、工具调用都高度依赖CPU算力。产业趋势上，预计未来AI推理将逐渐超越训练成为数据中心负载的绝对大头，而CPU与GPU在AI系统中的配比水平则有望逐步趋向1:1乃至反超。
投资建议
基于Agent时代对CPU需求的深刻重塑以及海外科技公司的明确指引，我们认为CPU行业正迎来长周期的景气向上阶段，CPU的投资逻辑正在从跟随GPU转向独立价值重估。
核心受益方向：
1）数据中心服务器CPU厂商：Agent场景下控制层、调度层及工具调用负载大幅抬升，CPU核心需求放量，龙头厂商充分受益行业量价齐升与市场空间扩容；
2）国产自主CPU产业链：海外供应偏紧催生替代机遇，依托架构自研与信创落地优势，国产服务器CPU厂商有望实现份额的提升，充分承接行业增量需求；
3）CPU配套算力基础设施厂商：伴随数据中心CPU与GPU配比优化，围绕内存管理、I/O调度、长上下文状态维护的配套软硬件企业，将深度受益算力架构升级带来的产业红利。
风险提示
AI技术发展不及预期;大模型应用落地节奏不及预期;宏观经济波动;国际环境发生变化。