研究早观点

（以下内容从山西证券《研究早观点》研报附件原文摘录）
【公司评论】宁德时代中报业绩及回购点评
【今日要点】
【公司评论】宁德时代中报业绩及回购点评
7月24日，宁德时代披露2026年半年报，上半年实现营业收入2769.2亿元，同比增长54.8%；归母净利润432.8亿元，同比增长42.0%。
上半年公司电池系统产量498GWh，现有产能525GWh（年化1050GWh），产能利用率94.86%；在建产能764GWh。公司同步推出重磅回购方案：拟回购资金规模区间200亿元-400亿元，回购价格上限573元/股，回购股份全部注销减少注册资本，回购期限自股东大会通过后12个月。
公司业绩符合市场预期，估算公司2026年上半年单Wh利润约0.1元和2025年基本持平。2026上半年动力电池毛利率20.63%，储能业务毛利率23.96%，受原材料价格波动、产品结构变化等原因，两大板块毛利率同比均小幅下滑，但净利率基本维持不变。公司全球动力电池市占率提升至40.2%，同比抬升2.2个百分点，龙头份额逆势走强。
公司储能营收同比大增87.5%，成为第二增长曲线，对冲电动车周期波动。经营现金流净额同比增2.61%，主要源于备货增加、存货扩张。中长期维度公司持续推进匈牙利、西班牙等海外产能落地，同时持续投入神行电池、钠离子电池等新技术研发，巩固全球化与技术壁垒。
风险提示：原材料价格大幅波动；订单价格传导不及预期；海外政策风险。