晨会纪要

（以下内容从湘财证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
一、行业公司 (1)新材料行业（王攀） 市场行情：上周稀土磁材行业下跌12.84%，跑输基准7.58pct 据Wind数据，上周稀土磁材行业下跌12.84%，跑输基准（沪深300）7.58pct。行业估值（市盈率TTM）回落8.16x至54.17x，当前处于47.8%历史分位。 上周稀土精矿价格走平，镨钕价格跌后回暖，铕价整体平稳，钕价涨后回落，钕铁硼毛坯价格持稳 上周稀土精矿价格走平。据百川盈孚，上周国内混合碳酸稀土矿均价、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格分别持平于4.9万元/吨、4.4万元/吨和3.9万元/吨，进口矿中独居石矿价格持平于4.45万元/吨。上周国内中钇富铕矿价格持平于25.4万元/吨，进口缅甸离子型矿价格持平于19.7万元/吨。 上周镨钕价格跌后回暖。据Wind数据，上周氧化镨钕均价涨0.2%，镨钕金属均价涨0.27%。上周现货价格持续高位，市场低价现货有限，下游按需少量补货，金属厂报价坚挺，低价出货意愿较差，刚需为主。 上周铕价整体平稳，钕价涨后回落。据Wind，上周全国氧化铕价格略涨0.35%，铕铁均价略涨0.36%。据Wind，上周氧化钕均价走平，金属钕均价略涨0.18%。上周铕价整体平稳，集团采购托底，下游刚需接货，市场预期尚可；钕价涨后回调，周内金属厂接货不足，价格支撑有限，高位承压后现货报价下滑，但厂家报价仍坚挺，低价不愿出货。 上周钕铁硼价格持稳。据Wind，上周毛坯烧结钕铁硼N35均价持平于183.5元/公斤，H35均价持平于253.5元/公斤。上周上游原料市场涨跌互现，主流产品价格相对平稳，成本端稳固支撑，钕铁硼价格保持平稳。 投资建议 基本面变化。上周稀土供应端持续紧张，近期部分原矿分离企业受集团整合等影响，开工暂停，废料回收前期停减产企业，暂无新增开工，生产持续低位，产量增加有限，且成本居高坚挺，整体氧化物供应端表现紧张，金属相对充足，但厂家报价出货坚挺，出货压力不大；需求端预期向好，三季度市场需求回升预期正逐步增强，多数磁材大型企业长协订单支撑下生产平稳，出口新增订单有望向好。综上，供应端依旧紧张，市场增量预期较少，下游需求尚可，整体有好转趋势，市场稳中跟进，预计后续稀土价格将稳中上调。 估值层面。上周国内外科技板块加速调整带动市场整体风险溢价升高，美伊问题再次走向恶化，推动油价上行链条风险重新回归，持续压低市场风险偏好，当前板块绝对估值及相对历史估值短期内受风险溢价上行大幅下杀，已步入历史合理区间，后续在政策收紧及产业战略价值定位支撑下存超跌修复机会。 维持行业“增持”评级。维持行业“增持”评级。一方面板块估值短期大幅下杀后已进入合理区间，后续市场风险边际趋缓后存超跌修复预期；另一方面，周内稀土磁材价格供给端持续紧张下保持坚挺，叠加三季度需求有望逐步回暖，行业中短期基本面仍存支撑，中长期看政策约束下供给端难有明显压力，需求端长期仍有稳定增量，产业链价格整体上行趋势也难以轻易打破，板块中长期业绩支撑仍存。一是继续关注上游稀土资源企业，一方面政策支撑和战略价值定位的强化，另一方面是供需支撑下产业链价格的韧性，相关稀土资源企业有望受益估值溢价和盈利稳定。二是随着稀土价格回升趋势延续，下游磁材企业盈利有望持续修复，建议关注下游客户结构良好，产能利用充分及未来有新增长点布局的金力永磁。 风险提示 原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，美国关税政策带来需求端下行风险，国内稀土行业政策风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。