宏观经济点评：税收改善，广义财政仍待发力

（以下内容从开源证券《宏观经济点评：税收改善，广义财政仍待发力》研报附件原文摘录）
事件：6月，全国一般公共预算收入20582亿元，同比增长8.7%；全国一般公共预算支出29452亿元，同比增长4.0%。全国政府性基金预算收入2726亿元，同比下降31.1%；全国政府性基金预算支出7971亿元，同比下降43.7%。
税收增速进一步抬升，财政收入质量继续改善
6月一般公共预算收入同比增长8.7%，较5月提高2.1个百分点。其中，税收收入同比增长10.8%，较5月提高4.1个百分点；非税收入同比增长2.9%，较5月回落2.7个百分点。税收增速明显快于非税，表明财政收入改善更多来自税基修复，收入质量继续提升。
核心税种表现较强，企业盈利、居民收入及市场交易活跃度均释放积极信号。6月企业所得税同比增长29.7%，较5月大幅提高26.4个百分点；个人所得税同比增长17.0%，较前值提高4.7个百分点；进口货物增值税和消费税同比增速较5月提高11.5个百分点；证券交易印花税同比增长145.3%，延续高增。企业所得税的显著回升可能同时受到企业盈利改善、汇算清缴和入库节奏影响，此外或与部分企业取消税收优惠资格补税有关。多项税种同步走强，反映居民收入、外贸税基和市场交易保持韧性。国内增值税同比增长4.9%，较5月回落3.0个百分点，经济活动修复仍偏温和。地产相关税收仍然承压。6月契税、土地增值税同比分别下降14.6%、19.8%。与企业、个人及资本市场相关税种形成对比，地产链对财政收入的拖累尚未明显缓解。
一般公共预算支出回升，基建支出边际加速
6月一般公共预算支出同比增长4.0%，较5月回升5.6个百分点。民生类支出保持较高强度。社保就业、卫生健康、教育支出同比分别增长13.2%、8.8%、5.4%。传统基建类支出较5月显著改善，城乡社区支出、农林水支出、交通运输支出增速相对较弱，但边际来看分别较5月提高9.8、13.9、6.7个百分点。支出结构呈现“民生强、基建升”的特征。
上半年一般公共预算支出完成进度约为47.8%，略快于2025年同期，接近2024年水平，前倾发力仍在延续。而上半年财政收入进度弱于2025年同期。
土地财政压力继续加深，政府性基金支出降幅受高基数放大
6月政府性基金收入同比下降31.1%，降幅较5月扩大10.9个百分点。上半年土地出让收入累计下降31.5%，地方财政的土地收入约束仍然较强。
6月政府性基金支出同比下降43.7%，其中包含较强的高基数扰动。2025年同期，补充国有大型商业银行资本金的特别国债在4-6月集中发行并形成对应资金安排，中央政府性基金支出基数较高，而2026年发行周期有所延后。2026年6月中央本级支出因此同比下降89.2%。剔除这一特殊因素后，地方政府性基金支出同比仍下降16.2%，土地出让收入相关支出同比下降27.9%，广义财政支出本身也有待加快。
关注广义财政提速，资金结构调整仍在延续
上半年政府性基金收入、支出预算完成进度约为26.2%、32.6%，分别低于2025年同期约7.2、6.4个百分点。一般公共预算保持稳定发力，但政府性基金收支有待加速。下半年稳投资的关键性提高，预计广义财政支出将提速，关键在于政府债券和其他增量工具加快落地、存量资金提高使用效率，以及项目储备和形成实物工作量的衔接。预计资金投向继续侧重民生、新动能和能够提升长期回报的项目。长期看，需关注资金使用效率、项目回报率，以及财政发力能否带动企业投资信心和居民消费意愿。
风险提示：经济超预期下行；政策执行力度不及预期。