传媒行业点评报告：国产模型再惊艳，物理AI闪耀WAIC，坚定布局AI

（以下内容从开源证券《传媒行业点评报告：国产模型再惊艳，物理AI闪耀WAIC，坚定布局AI》研报附件原文摘录）
Kimi K3为全球首个开源3万亿级别模型，Qwen3.8将发布，国产模型大提速7月11日，Kimi正式推出其迄今能力最强的模型Kimi K3，其为2.8万亿参数模型，基于KDA混合线性注意力机制和注意力残差技术构建，原生支持视觉理解，并拥有100万token上下文窗口，是全球首个开源的3万亿级别模型，面向长程编程、知识工作和推理等前沿智能场景而设计。Kimi K3在整套评测中展现出前沿水平的能力，并稳定超过了除闭源模型Claude Fable5和GPT-5.6Sol之外的所有模型，完整模型权重将于2026年7月27日前发布。7月19日，阿里巴巴旗下千问大模型宣布，Qwen3.8很快将发布并开源，新模型参数2.4T，正在以“天”为单位持续进化，可能是除了Fable5外最强大的模型，Qwen3.8-Max预览版模型当前已首发上线阿里Token Plan、Qoder及QoderWork，可抢先体验。我们认为，Kimi K3代表国产模型再次震惊全球大模型产业界，其重要意义在于标志着国产模型在大参数、长上下文能力上的快速跃迁，且以开源生态接近全球顶尖闭源模型水平，Qwen3.8亦值得期待。国产模型在技术性能、实用性、性价比方面的持续突破，或推动模型厂“大额融资+模型性能跃迁+Token/ARR高增+估值跃升”正循环延续，及国产模型全球份额进一步提升，建议继续坚定布局国产大模型方向，重点推荐腾讯控股、快手，受益标的包括智谱、昆仑万维、阿里巴巴、Minimax、九安医疗等。
昆仑万维发布全新世界模型，物理AI闪耀WAIC，继续布局物理AI
7月19日，在昆仑万维WAIC专场论坛上，昆仑万维董事长兼CEO方汉宣布“2026年为世界模型元年”，标志着AI从内容生成走向对物理世界的理解与交互的关键转折，论坛上昆仑万维正式发布Matrix-Game3.5世界模型，其聚焦可交互世界模型技术，实现了Patch级别的记忆注入与系统级性能优化，5B模型在720p分辨率下可实现单卡20FPS实时生成，具备1分钟记忆能力，并构建了支撑下一代世界模型的无限数据生产体系，突破传统瓶颈，打造三条自动化数据生产管线，输出Video+Pose+Action+Language的高质量训练数据，目前已积累超500万高质量视频切片、超1万有效训练小时数、覆盖1200余个游戏场景。此外，阶跃星辰与千里科技实现了从底层模型到终端应用的完整闭环，阶跃星辰提供前沿的大模型能力供给，千里科技则依托“AI+车”战略提供规模化的物理载体；RoboSense速腾聚创与智在无界BeingBeyond正式达成战略合作。我们认为，本届WAIC多场论坛和多家参展商发布物理AI最新进展，涵盖模型、数据、应用层面，物理AI产业发展空间正在打开，其中世界模型为核心引擎，数据为核心燃料，具身智能、智驾等多场景应用或加快落地，我们建议继续布局物理AI（世界模型/仿真平台/真机实采设备方向），受益标的包括昆仑万维、风语筑、凡拓数创、索辰科技、奥比中光、天娱数科、五一视界、海清智元等。
风险提示：物理AI进展、大模型ARR增速低于预期等。