策略周报：再平衡中的验证窗口，聚焦两大“风向标”

（以下内容从中国银河《策略周报：再平衡中的验证窗口，聚焦两大“风向标”》研报附件原文摘录）
核心观点
本周A股行情：（1）本周（7月13日-7月17日），A股市场震荡回调。全A指数下跌8.74%。科创50、中证1000、北证50、创业板指跌超10%，上证50、沪深300、上证指数相对跑赢全A指数。（2）从风格来看，本周大盘风格相对占优；成长风格领跌，跌幅达14.57%，周期风格跌5.71%，而金融、稳定和消费风格小幅收涨。（3）从行业来看，一级行业涨少跌多，煤炭、食品饮料、银行涨幅靠前，电子、国防军工、机械设备跌幅靠前。
本周资金流向：（1）市场交投活跃度延续回落。本周日均成交额为26464亿元，较上周下降2808.46亿元；日均换手率为1.7841%，上升0.01个百分点。（2）截至周四，两融余额为28580.87亿元，较上周下降866.79亿元。（3）7月9日至7月15日期间，全球基金对A股净流量76.90亿美元（前值43.26亿美元）。其中，海外基金净流量-2.39亿美元（前值-6.14亿美元）。
本周估值变动：全A指数PE(TTM)估值较上周下降6.64%至21.77倍，处于2010年以来82.56%分位数；PB(LF)估值本周下跌6.41%至1.76倍，处于2010年以来43.09%分位数。全A股债利差为2.8521%，位于3年滚动均值（3.2765%）-0.75倍标准差附近，处于2010年以来56.52%分位数水平。
A股市场投资展望：本轮行情调整并非基于基本面与产业核心逻辑的转变，而是内外短期压力叠加，尤其受全球科技板块波动溢出效应冲击，引发的高位赛道估值回调、存量资金博弈加剧、市场情绪短期释放。短期来看，市场将以震荡整理、结构再平衡为核心特征，但产业支撑逻辑并未动摇，指数单边下跌的空间有限，重点关注两大核心线索。一是业绩预期验证。当前正值半年报集中披露窗口，市场定价重心转向盈利兑现。业绩预告披露情况显示，板块与行业盈利呈现结构性分化特征。非银金融、有色金属、石油石化、电子、基础化工、通信、交通运输、商贸零售等行业预喜率突破五成，且盈利增速多较一季度进一步改善，反映非银金融、资源周期、硬科技相关细分领域景气确定性更强。随着中报业绩验证，行情有望更加围绕业绩确定性展开。7月下旬美股科技巨头财报集中披露，当前市场博弈核心围绕AI算力投资持续性展开，除当季营收与利润外，重点关注主要云厂商的资本开支指引边际变化。二是政策信号验证。中央政治局会议预计于7月下旬召开，会议或锚定精准滴灌，政策基调更加积极，围绕扩内需（“六张网”作为重要抓手）、新质生产力（AI、高端制造等）及风险化解（地产、地方债务）展开部署，提供结构性方向指引。
配置机会：“科技轮动+防御配置”均衡布局。关注一：海外AI资本开支扩张与国内新型基础设施投资共振，算力、通信、电力等底层设施加速建设，科技景气与产业趋势未改，回调压力释放的同时关注布局机会。关注半导体及产业链（存储芯片、半导体设备与材料、先进封装）、元件、通信设备、储能/电力配套、人形机器人、商业航天等。关注二：资源品与周期制造板块有望迎来修复。关注基础化工、有色金属、建筑材料、钢铁板块等。关注三：重视防御性底仓的配置价值。关注煤炭、煤化工、金融、公用事业、新能源等。
风险提示：外部不确定性风险；政策不及预期风险；市场情绪不稳定及流动性持续调整风险。